近期，上证指数稳步上行，多数宽基指数走势较好。
在指数大涨之后，「市场是否过热」 成为当前投资者关注的核心问题。我们认为，投资者可从三方面具体研判：
一是估值维度。截至 8 月 22 日，表征全市场的申万 A 股指数市盈率 （TTM） 为 21.68 倍，处于过去 10 年 76% 分位、过去 20 年 65% 分位；市净率为 2.05 倍，处于过去 10 年 54% 分位、过去 20 年 41% 分位。可见，代表绝对估值的市净率仍处于历史中位数水平，但受企业盈利仍在低位徘徊的影响，反映相对估值的市盈率已处于较高区间。
二是股债性价比角度。经过近 3 个月的上涨，股票相对债券的性价比分位数回落至 40% 以下，与去年 10 月水平基本持平，尚未出现显著高估迹象，意味着权益资产仍具备一定配置价值。
三是活跃资金流入情况。若从两融余额占 A 股流通市值比例、两融交易额占 A 股总交易额比例来看，其距离历史高点仍有一定距离。
综合来看，当前权益市场估值仍处于合理定价区间。后续市场若要延续上升趋势，核心在于基本面改善以消化现有估值。而上市公司半年报正是观察基本面变化的关键窗口。
从已披露的上市公司半年报来看，业绩表现较前两年同期已出现改善迹象。若基本面确认触底回升，市场风格有望从前期 「红利+小微盘」 的哑铃结构，向高景气赛道切换。
总体而言，未来一段时间市场大概率延续 「中枢震荡，重心上移」 的运行节奏。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：行情稳步上行，如何看待后市？)
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