文章来源：财联社
财联社 9 月 2 日讯 （编辑 胡家荣）美联储 9 月降息几乎已成定局，这标志着 A 和 H 股两大尾部风险——关税政策和货币政策不确定性——基本消散。对此广发证券指出，此举将利好中国资产，包括 A/H 股、中债和中概股，外资回流、人民币升值及行业轮动机会值得关注。
美联储 9 月降息预期：情景分析与逻辑支撑
海外不确定性释放后，A/H 股尾部风险解除。关税方面，8 月 29 日美国上诉法院裁定特朗普关税政策非法，市场对关税脱敏趋势明显。
货币政策方面，三大因素支撑 9 月降息：
基本面走弱：7 月非农就业数据超预期下滑，核心通胀 (如服装、娱乐商品) 环比增速回落，显示关税通胀压力有限。尽管 7 月 PPI 环比+0.9% 超预期，但 PCE 指数环比 0.2% 符合预期，通胀风险整体可控。
鲍威尔鸽派信号：杰克逊霍尔会议上，鲍威尔承认就业下行风险及通胀可控，并释放降息信号，同时放弃灵活通胀目标制转向简单 2% 目标制，但强调 8 月就业数据的关键性。
美联储独立性受损：特朗普解雇鹰派理事库克，叠加鸽派理事提名，增加了降息的 「政治溢价」。
后续降息节奏情景预测：基于 8 月就业和通胀数据，9 月降息可能分三种情形：
基准情形 (概率高)：8 月非农就业 5-15 万人、失业率 4.1%-4.4%，对应降息 25BP。
激进宽松情形：非农就业低于 5 万人或失业率超 4.4%，可能降息 50BP。
暂停降息情形 (小概率)：非农就业高于 15 万人、失业率低于 4.1%，且 CPI 环比超 0.4%，或维持现有利率。
美联储降息对中国资产的利好逻辑
降息将驱动外资回流，打开国内政策空间，形成股债双牛格局：
外资回流与赚钱效应：A/H 股在全球权益中表现突出 (7 月以来领跑)，叠加利率平价效应，外资增配低估值中国资产意愿增强。历史数据显示，美联储降息周期中 A/H 股多上涨。
货币政策空间打开：中美利差收窄减轻人民币汇率压力，中国央行降准/降息操作空间扩大，利于内需刺激和基本面回暖。
人民币升值托举慢牛：中间价持续调升 (USDCNY 从 7.2133 至 7.1063)，人民币补涨预期增强，升值阶段 A 和 H 股回报率通常提升。
哪些行业值得关注?
利率敏感型板块 (科技、医药、新能源) 估值压力减轻，贴现率下降利好未来现金流。
外资偏好中国优势产业：创新药、港股互联网龙头、英伟达产业链及新能源细分龙头。
广发证券还指出，除 A 和 H 股外，中债和中概股 (如互联网、AI 中概股) 融资成本下降，股债双牛可期。股市虹吸效应消退后，增量资金将外溢至债市 (10Y 国债收益率 1.78%，配置价值凸显)。
