文章来源：天天财经
中信证券研报指出，欧美需求高景气与产业供给优化、价格回升共振，储能行业迎来基本面拐点，逐渐走出长期通缩局面，前期低迷的储能板块受益流动性轮动修复。当前储能行业 2026 年 PE 集中在 15-20 倍区间，安全边际较高。
全文如下
储能｜需求景气，价格回升，拐点信号兑现
欧美需求高景气与产业供给优化、价格回升共振，储能行业迎来基本面拐点，逐渐走出长期通缩局面，前期低迷的储能板块受益流动性轮动修复。当前储能行业 2026 年 PE 集中在 15-20 倍区间，安全边际较高。
▍美国：关税影响淡化，OBBBA 法案推动美国抢装需求，2026 年装机预期不降反增。
此前市场预计受 OBBBA 法案影响，美国储能需求 2026 年或断崖下滑，对应储能企业对美业绩锐减。但从头部厂商半年报业绩会交流反馈看，美国业主下半年抢开工情绪高涨，皆希望通过在 2025 年内开工提前锁定 2026 年受 FEOC 限制的储能项目补贴。故我们预计 25Q4 国内厂商对美储能订单将大幅提升，以 3-4 个月发货周期推算 2026 年将迎来针对该轮抢装需求的集中确收，我们预计 2026 年美国储能装机不降反增，2025/2026 年美国储能装机量 45/59Gwh，对应 2024-2026 复合增速 28%。此外，二季度 《中美联合声明》 发布以来关税影响逐步淡化，在储能项目高额内部收益率推动下，基于当前关税水平头部厂家对美业主新签订单可以 100% 传导关税，储能盈利水平超预期且从各家半年报中可以得到验证。当前不论从量还是盈利上，美国储能市场皆显著好于市场预期，同时，考虑海外储能电芯产能 2026 年起集中落地，我们对后续关税及 OBBBA 法案影响并不悲观。
▍欧洲：大储低基数放量高增，户储&工商储供需改善、渠道加速回暖。
得益于新能源高装机目标及电力扩容需求提升，欧洲大储接棒户储成为欧洲市场主要增量，根据 SPE（欧洲光伏协会） 预测，2024/2025 欧洲储能需求 22/30GWh，同比+36%，其中大储 8.8/16.3GWh，同比+86%。从头部企业半年报业绩会交流及行业中标数据来看，实际欧洲需求或更为乐观。我们预计 2026 年欧洲装机有望超过 50GWh，同比+67%，其中大储贡献主要增量。此外，欧洲渠道市场在经历长达 2 年的残酷出清及供给优化后，中国企业渗透率快速提升，根据 ISEA 统计，在德国华为与阳光电源户储市占率从 2021 年不到 3% 提升到 2024 年 10-12% 水平，本土厂商 sonnen、SENEC 同期市占率从 11%/14% 降至不足 5% 水平。2025 年以来欧洲渠道市场加速回暖，叠加补贴刺激，25Q2 东欧部分市场户储&工商储同比三位数增长。
▍电芯涨价印证需求景气，行业逐渐走出长期通缩局面。
从各家电池厂 25H1 业绩会交流看，今年以来头部电池厂订单饱满、产能紧缺，部分头部厂家 2026 年储能电池订单已接近排满。根据 SMM 储能微信公众号消息，25Q2 澳洲、东欧等地户储起量率先推动 50/100Ah 小电芯涨价 3-5 分/Wh，后进入 25Q3 后 280/314Ah 电芯陆续涨价 1-2 分/Wh，且头部厂家国内储能系统价格近期开始见底回升，长期通缩的国内储能市场当前进入价格拐点。从产业价值分配来看，我们预计电池厂及头部集成商将率先获得增量收益，2025 年国内储能业务有望摆脱过去 「不赚钱」 的局面，盈利进入修复通道。
▍风险因素：
产业链价格大幅波动；电力市场收益摊薄带来需求减速风险；海内外市场用电需求不及预期；电力市场改革不及预期；相关行业补贴提前退出；海外贸易壁垒抬升。
▍投资策略：
欧美需求高景气与产业供给优化、价格回升共振，储能行业迎来基本面拐点，逐渐走出长期通缩局面，前期低迷的储能板块受益流动性轮动修复。根据 Wind 一致预期，储能行业 2026 年 PE 集中在 15-20 倍区间，安全边际较高。
（文章来源：第一财经）
(原标题：中信证券：储能行业需求景气 价格回升 拐点信号兑现)
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