文章来源：新华财经
新华财经北京 9 月 5 日电 （王菁） 债市周五 （9 月 5 日） 震荡走弱，上日午后抛盘情绪有所延续，银行间中长期现券收益率扩大上行幅度，国债期货主力合约全线收跌；公开市场单日净回笼 5946 亿元，资金利率多数下行。
机构认为，「反内卷」 政策预期降温，资金面延续宽松资产荒延续，债市或将逐步回归基本面交易，当前利率继续调整空间整体有限。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.89% 报 116.350，10 年期主力合约跌 0.30% 报 107.950，5 年期主力合约跌 0.15% 报 105.590，2 年期主力合约跌 0.04% 报 102.394。
银行间主要利率债收益率普遍上行，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 2.25BPs 报 1.88%，10 年期国债 「25 附息国债 11」 收益率上行 2.15BPs 报 1.775%，30 年期国债 「25 超长特别国债 02」 收益率上行 2.5BPs 报 2.0375%。
中证转债指数收盘上涨 2.17%，报 479 点，成交金额 833.21 亿元。西子转债、强联转债、振华转债、恩捷转债、博瑞转债涨幅居前，分别涨 16.33%、14.53%、11.97%、10.98%、9.65%。中陆转债、大元转债、东杰转债、天路转债、恒帅转债跌幅居前，分别跌 8.00%、4.06%、3.51%、1.01%、0.89%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 9 月 4 日，10 年期美债收益率下跌 5.6BPs 至 4.1607%，2 年期美债收益率跌 2.88BPs 至 3.5878%，20 年期美债收益率跌 4.41BPs，30 年期美债收益率跌 4.35BPs。
亚洲市场方面，日债收益率多数延续下行，10 年期日债收益率走低 2.5BPs 至 1.58%，3 年期和 5 年期日债收益率分别下行 1.6BP 和 2.3BPs。
欧元区市场方面，当地时间 9 月 4 日，10 年期法债收益率跌 5BPs 报 3.489%，10 年期德债收益率跌 2.1BPs 报 2.716%，10 年期意债收益率跌 4.4BPs 报 3.567%，10 年期西债收益率跌 4.3BPs 报 3.301%。其他市场方面，10 年期英债收益率跌 2.8BPs 报 4.718%。
【一级市场】
进出口行 1 年期固息债 「25 进出 06(增 3)」 中标利率为 1.2905%，全场倍数 4.04，边际倍数 2.9。
财政部 1 年、30 年期国债加权中标收益率分别为 1.3485%、2.1139%，全场倍数分别为 2.33、3.02，边际倍数分别为 1.61、4.46。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，9 月 5 日以固定利率、数量招标方式开展了 1883 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1883 亿元，中标量 1883 亿元。数据显示，当日 7829 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 5946 亿元。
上日央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，9 月 5 日中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 10000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月 （91 天）。
数据显示，本周五将有 1 万亿元 91 天期买断式逆回购到期，这也意味着本月 3 个月期买断式逆回购等量续作。9 月还有 3000 亿元 6 个月期买断式逆回购和 3000 亿元 MLF 到期，业内人士分析，不排除后续超额续作的可能性。
Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种持平报 1.316%；7 天期下行 1.0BP 报 1.427%；14 天期下行 0.9BP 报 1.467%；1 个月期上行 0.1BP 报 1.52%。
【机构观点】
中信建投：截至 8 月末，利率债发行进度已经过半。综合来看，未来还有约 4 万亿元的利率债融资需要。这一数字较 2024 年同期的 6.04 万亿元较小，但考虑到近期债券市场波动较大，央行仍有望配合财政部债券发行节奏情况提供适时的流动性支持。
申万固收：9 月资金面对信用债仍然有利，理财和场外基金负债端可能面临压力、对信用债的需求支撑不足，信用债 ETF 扩容下对需求仍有支撑但可能也相对有限，同时考虑到当前信用债的保护空间仍然不足，在债券压力释放并非完全充分的背景下，短期内信用债补跌可能延续，但利差调整的幅度可能相对可控，市场不确定因素较多的背景下，长端信用债的潜在压力可能更大。
国盛固收：9 月债市将逐步呈现修复走势。随着非银仓位的持续下降，以及配置型机构仓位的提升，下一阶段股市对债市的压制或将逐步减弱。其次，「反内卷」 政策预期降温，资金面延续宽松资产荒延续，债市或将逐步回归基本面交易。当前利率继续调整空间有限，10 年和 30 年国债调整上限在 1.8% 和 2.1% 左右。
编辑：王柘
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