文章来源：一期货
与此同时，市场对美联储 9 月议息会议的降息预期持续发酵，叠加关税言论引发的避险情绪，美元走势呈现复杂局面。就业数据的疲软进一步加剧了市场对美联储政策的猜测，而技术面指标则显示美元指数在关键均线附近面临方向抉择。以下将从基本面和技术面两个维度，深入剖析美元当前的走势逻辑与未来趋势。
基本面分析：通胀、就业与政策预期交织
美元的短期表现与美债收益率的波动密切相关。9 月 10 日，市场观察到美债收益率曲线呈现熊市趋平特征，10 年期和 30 年期美债收益率分别上涨 2 个和 3 个基点，反映出投资者对即将公布的 PPI 数据和 10 年期美债拍卖 （规模 390 亿美元） 的谨慎态度。知名机构分析指出，市场预期 8 月 PPI 同比增幅将维持在 3.3%，核心 PPI（剔除食品和能源） 预计从 3.7% 小幅回落至 3.5%，月环比均上涨 0.3%。这一数据虽较 7 月的 0.9% 增幅有所冷却，但仍显示通胀压力存在，尤其是服务业的通胀黏性可能成为关键变量。若核心 PPI 或明日的 CPI 显示服务业通胀抬头，市场可能重新定价美债收益率，推动美元进一步走强。
就业数据的疲软为美元走势增添不确定性。美国劳工统计局 （BLS） 周二公布的初步数据显示，截至 2025 年 3 月的非农就业人数修正下调 91.1 万人，意味着每月平均减少约 7.6 万个就业岗位。这一大幅修正印证了美联储官员克里斯托弗·沃勒 （Christopher Waller） 此前对劳动力市场放缓的警告。沃勒在 7 月曾表示私营部门招聘 「接近失速状态」，并在 8 月就业报告发布后进一步得到验证。市场普遍预期美联储将在下周的 FOMC 会议上降息，25 个基点和 50 个基点的概率均在讨论范围内，50 个基点的可能性因就业数据疲软而上升。 若 PPI 和 CPI 数据未显示通胀显著恶化，美联储可能倾向于渐进式降息，这将限制美元的上涨空间，但若通胀数据超预期，美元可能因加息预期升温而获得支撑。
此外，关税言论对市场情绪的影响不容忽视。最高法院 （SCOTUS） 已接受白宫请求，加速审理相关关税政策的合法性问题，预计 11 月进行口头辩论。这一事件可能延长 10 月至 11 月的避险情绪，推高美债收益率并间接支撑美元。知名机构分析认为，关税效应的显现可能集中在 2025 年下半年，主要通过商品通胀反映在 PPI 和 CPI 数据中。 然而，服务业通胀的黏性将是美联储关注的重点，若数据表明通胀压力持续，市场对美联储政策的预期可能从宽松转向观望，美元指数可能因此在高位震荡。
技术面分析：关键均线与 MACD 信号的博弈
从技术面来看，美元指数在 4 小时图上的表现值得关注。最新报价显示，美元指数日内小幅波动，当前位于 50 周期简单移动均线 （50SMA）97.8922 上方，接近 100 周期简单移动均线 （100SMA）98.0463，但仍低于 200 周期简单移动均线 （200SMA）98.2784。这一均线排列表明美元指数短期内处于整理阶段，缺乏明确方向。50SMA 和 100SMA 的接近形成潜在支撑区域，而 200SMA 则构成较强的上行阻力。若美元指数能突破 200SMA，可能打开进一步上行空间，目标指向 99.00 整数关口；反之，若跌破 50SMA，可能下探 97.50 附近的短期支撑。
MACD 指标 （26,12,9） 进一步揭示了美元指数的动能状况。当前 DIFF 值为-0.0604，DEA 为-0.1055，MACD 柱线为正值 0.0878，表明快线 （DIFF） 已上穿慢线 （DEA），形成金叉信号，暗示短期动能偏向看涨。然而，DIFF 与 DEA 的绝对值较小，且 MACD 柱线幅度有限，显示多头动能尚未完全释放，市场可能仍处于观望状态。结合均线与 MACD 信号，美元指数短期内可能在 97.89 至 98.27 区间内震荡，突破方向需等待 PPI 和 CPI 数据的进一步指引。
从更广的视角看，美元指数的走势与美债收益率的正相关性依然明显。10 年期美债收益率在 4.09% 附近企稳，若 PPI 数据或后续 CPI 数据推动收益率突破 4.12%，美元指数可能受到提振，测试 200SMA 阻力；反之，若收益率回落至 4.07% 或更低，美元可能面临回调压力。 此外，部分交易者指出，美元指数的波动可能受到日元等避险货币的影响，尤其是日本央行官员近期关于加息的言论可能推高日元，间接压制美元/日元汇率，从而影响美元指数的表现。
未来趋势展望
展望未来一周，美元指数的走势将在很大程度上取决于 9 月 10 日的 PPI 数据和 9 月 11 日的 CPI 数据。如果 PPI 和核心 CPI 数据均符合预期 （PPI 同比 3.3%，核心 PPI 同比 3.5%，CPI 数据温和），市场可能继续消化美联储 25 个基点的降息预期，美元指数或在 97.89 至 98.27 区间内窄幅震荡，短期内难以突破 200SMA 阻力。然而，若核心 CPI 显示服务业通胀超预期，或 PPI 数据暗示通胀压力进一步上升，市场可能重新评估美联储的降息节奏，美元指数有望突破 98.27，测试 99.00 关口。反之，若数据显著低于预期，叠加就业市场的疲软，50 个基点降息的预期可能升温，美元指数可能跌向 97.50 支撑位。
从技术面看，MACD 金叉信号为美元提供了短期支撑，但动能不足以推动强势突破。交易者需密切关注美元指数是否能站稳 100SMA（98.0463），以及美债收益率是否突破 4.12% 或回落至 4.07%。此外，关税言论引发的避险情绪可能在 11 月进一步发酵，叠加最高法院的审理进程，美元可能在避险需求推动下保持韧性。 部分观点认为，美联储政策的不确定性可能导致美元在短期内维持高位震荡，但长期走势仍取决于通胀和就业数据的平衡。
当前美元指数在基本面与技术面的交织下，呈现出方向未明的态势。PPI 和 CPI 数据将成为短期走势的关键驱动因素，而美债收益率的波动和美联储降息预期的演变将持续影响市场情绪。交易者需保持高度警惕，密切跟踪数据发布与市场反应，同时关注技术面关键均线和 MACD 信号的变化，以捕捉美元指数的潜在突破方向。