文章来源：天天财经
单季赚了近 8800 亿，前三季度狂揽 1.07 万亿！当主动权益基金创下盈利新高、600 只基金单季涨幅超 50% 时，持有人却用脚投票，掀起一轮 「落袋为安」 的赎回潮。「终于解套了，不跑还等什么？」2021 年初入场的投资者小麦，用朴素的语言道出了许多基民的心声。
「四年多了，总算回本了！」 小麦回忆道，自己持有的某只产品最大亏损曾达 60%。期间从最初 「死磕到底」 到亏得麻木，再到回本前夕市场反复震荡又几度犹豫，直到三季度账户终于翻红赎回。「有种 『轻舟已过万重山』 的感觉。」 他这样形容。
小麦的抉择并非孤例。Wind 数据显示，三季度，全市场主动权益基金净赎回 2179 亿份，较二季度直接翻倍。在净赎回超 1 亿份的产品里，近六成同期涨幅超 20%。明明在赚钱，基民为何急着 「下车」？
盈利新高反遭净赎
「过去我们总担心基民 『不理性』，现在情况变了，基民开始主动 『止盈』 了。」 沪上某公募市场部人士告诉第一财经，现如今越来越多投资者形成了明确的止盈意识，短线操作行为也愈发普遍。
这一行为的变化，在三季度公募主动权益基金 （包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金） 的申赎数据中得到直观印证。Wind 数据显示，主动权益产品第三季度的基金利润超过 8789 亿元，创下季度新高；前三季度累计盈利 1.07 万亿元，较去年同期增加 5 倍以上。
从产品表现看，赚钱效应几乎覆盖全市场，主动权益基金的平均收益率较上季度大幅提升。在全市场已有数据的 8391 只 （不同份额分开计算，下同） 产品中，超过 97% 的产品实现正收益，600 只区间涨幅超 50%，平均回报达到 23.7%，相较二季度 2.8% 的平均收益，单季环比提升近 21 个百分点。
然而，赚钱效应的增强并未如市场预期般吸引资金 「跑步入场」，赎回数据给出意外答案。据第一财经统计，三季度主动权益基金被持有人净赎回份额达 2179.23 亿份，较二季度 1058.13 亿份的赎回规模直接翻倍。
从产品分布来看，近七成主动权益基金在三季度遭遇不同程度的净赎回，其中净赎回超 1 亿份的产品多达 1028 只。在这之中，有近六成产品同期获得 20% 以上的涨幅，「盈利即赎回」 特征显著。
具体到产品层面，多位知名基金经理管理的产品成为赎回主力。
例如陈皓管理的易方达品质动能三年持有，该产品在 2022 年 7 月成立，今年三季度迎来首个开放期，当季涨幅超过 50%；该产品 A 类份额的复权单位净值也从二季度末的 0.91 元增至三季末的 1.36 元。或叠加开放期与回本效应，该产品当季合计被净赎回超 53 亿份。
此外，刘慧影管理的诺安成长、谢治宇管理的兴全合润、张坤管理的易方达蓝筹精选，以及傅鹏博参与管理的睿远成长价值、葛兰参与管理的中欧医疗健康等百亿规模的产品，均在三季度被赎回超过 20 亿份。
不过并非所有主动权益基金都遭遇赎回，部分聚焦特定赛道的绩优产品实现规模跃升。如中航机遇领航的三季度回报超 88%，当季获得超过 37 亿份的净申购，该产品主要聚焦 AI 算力等科技方向；同期表现突出的永赢科技智选、中欧数字经济，也分别获得了 27.66 亿份、33.97 亿份的净申购，这两只产品同样深耕科技赛道。
与此同时，部分地产、红利等价值类基金也逆势获得净申购，与科技赛道绩优基金形成 「双线吸金」 格局。如工银价值精选、易方达港股通红利分别获得 60.49 亿份、35.17 亿份的净申购。
申赎变化传递新信号
「虽然主动权益产品今年反弹明显，但很多 2021 年高位进场的基民可能才刚回本，甚至仍未解套。」 沪上一位公募渠道人士透露，这轮赎回潮的核心驱动力，藏在 「回本」 二字里。事实上，很多知名基金经理管理的产品其实还在解套通道中。
从数据来看，主动权益基金的 「回本压力」 仍客观存在。Wind 数据显示，截至今年三季度末，在已有相关数据的 4814 只主动权益类基金中，超半数产品近四年来累计回报为负，区间业绩 「腰斩」 的产品有 44 只。对比二季度末，近四年亏损超五成的基金数量为 282 只，虽数量有所减少，但仍可以看到部分产品的长期低迷。
例如，前述在三季度遭遇较多净赎回的中欧医疗健康 A，2021 年 10 月初至 2025 年三季度末的累计回报为-43.35%；易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长 A 同期回报为-20.92%、-36.55%。这些曾承载着投资者高期待的顶流产品，至今仍未完全收复失地。
第一财经记者综合基金公司、渠道及投资者反馈的情况发现，一方面，因 2021 年以来的市场下跌让不少投资者深度被套，随着近期基金业绩反弹带来解套或小幅盈利的机会，「落袋为安」 成为多数普通投资者的选择。此外，部分投资者对机构投资能力的信任度仍在修复，不少人对 「盈利持续性」 持谨慎态度。
「这届基民似乎更加 『胆小』 了，但这种 『胆小』 是一种进步。」 华南一位基金公司内部人士告诉第一财经，复盘多轮行情可见，每一轮市场行情上行期，投资者的行为都会呈现出一定的规律。
他解释称，市场启动净值回归时，部分投资者本着 「回本就走」 的想法离场；到第二阶段市场进一步上行，部分投资者已经有了盈利，风险偏好较低的投资者可能就会选择 「获利了结」；而到了第三阶段，市场如果还能持续走高，投资者又会被逐步攀升的产品净值吸引，再次入场。
那么，这轮 「盈利反遭赎」 的情况会持续多久？前述华南基金公司人士认为，结合当下的市场走势来看，目前可能正处于第二阶段与第三阶段过渡时期，势必有一些投资者赎回 「落袋为安」；但如果对下一步行情走势保持乐观期待的话，或许还会看到第四季度或者明年初主动权益产品份额的增长。
除了回本原因以外，一位权益策略分析师补充，造成这一情况的还有其他因素。例如，投资者 「赎旧买新」 的习惯也是造成老基金持续净赎回的原因之一，尤其在净值回升至成本线附近时，「解套盘」 的集中释放会进一步放大这一效应。
面对当前市场中的申赎变局，前述华南基金人士提醒，「我们理解不同风险偏好投资者做出的决策，但需要提醒的是，要精准把握市场的走势波段非常难」。
对于投资者而言，该人士建议，可以有两方面的应对之策，一是始终选择与自身预期收益与风险承受能力相匹配的产品，二是做好资产配置，避免因为某一类资产的短期表现而偏配或者彻底离场。
（文章来源：第一财经）
(原标题：净赎回额环比翻倍，主动权益基金遭遇 「落袋为安」)
(责任编辑：126)