文章来源：财联社
财联社 11 月 7 日讯 （记者 卢阿峰）一场关乎数百万患者福祉、撬动千亿级市场格局的 「世纪大和解」 终于落地。美国政府正式宣布与 GLP-1 赛道的两大巨头——礼来与诺和诺德达成协议。根据核心条款，两家药企将对旗下所有已上市 GLP-1 注射剂及即将推出的口服制剂实施史无前例的降价；作为交换，美国政府将首次允许联邦医疗保险 （Medicare） 为肥胖症适应症的 GLP-1 药物提供报销。这场 「以价换量」 的博弈，不仅改写美国 GLP-1 药物的市场格局，也为全球减肥药定价体系注入新的不确定性。
根据美国白宫披露的细节，上述药品价格将断崖式下降。在 TrumpRx 直销平台上，诺和诺德的司美格鲁肽注射液 （Ozempic，用于糖尿病） 与司美格鲁肽减重针 （Wegovy，用于肥胖），价格将分别从每月 1000 美元、1350 美元降至 350 美元；礼来的替尔泊肽减重针 （Zepbound） 及待 FDA 批准的口服 GLP-1 药 Orforglipron，则从每月 1086 美元降至 346 美元。如果 FDA 批准 Wegovy 口服剂型或其他 GLP-1 口服药物，其初始剂量将通过 TrumpRx 定价为 150 美元/月。
所谓 TrumpRx，是美国政府主导开发的处方药直销平台，计划于 2026 年 1 月上线 （TrumpRx.gov）。该项目由特朗普政府主推，旨在让患者可直接从药企购买药品，绕过药房和保险中介体系，从而实现终端价格大幅下降。
医保支付端的放开，则成为药企降价的核心对价。根据协议，Ozempic、Wegovy、Mounjaro（替尔泊肽降糖版） 及 Zepbound 四款核心药物在联邦医疗保险 （Medicare） 的统一支付价为 245 美元/月；各州的医疗补助计划 （Medicaid） 也将以同价执行，仅需州级确认即可落地。这意味着，联邦医保体系将首次为肥胖症及合并症患者承担 GLP-1 药物费用，Medicare 参保人每月共付额约为 50 美元。
今年 Q3，礼来总营收约 175.9 亿美元，同比增长约 54%。其中，公司基于 GLP-1/GIP 双激动剂的产品 （代表为 Zepbound 与 Mounjaro） 合计收入超过 101 亿美元。同时，礼来方面其 2025 年全年收入预期上调至约 630–635 亿美元。
诺和诺德方面，Q3 收入约为 749.8 亿丹麦克朗 （约合 115.3 亿美元），同比增长约 5%；前三季度，其 GLP-1 产品组合收入约为 1745.77 亿丹麦克朗 （约 269.04 亿美元），司美格鲁肽与替尔泊肽的销售额差距越来越小。
值得关注的是，诺和诺德在其 2025 年第三季度财报中表示，若近期与美国政府达成降价协议，则其全球销售增长将受到 「低个位数负面影响」。
然而，这一 「降价协议」 尚存在不确定性。医疗战略咨询公司 LatitudeHealth 创始人赵衡对财联社记者指出，Medicare 的报销范围并非面向所有肥胖人群，而是设有严格准入标准，「符合条件的用户仅约占 Medicare 总参保人数的 10%，约 600 多万人。」 他强调，尽管覆盖比例有限，但由于 Medicare 的支付约束较少，对两大药企而言仍是明确的增量市场。
更深层的不确定性来自法律层面。赵衡指出，2003 年 《Medicare Prescription Drug, Improvement, and Modernization Act of 2003》（MMA） 明确禁止联邦医保为单纯减重药物提供报销。「此次协议中提及的 Medicare 为 Wegovy、Zepbound 开通支付渠道，本质上与现行法律存在冲突。在国会未完成修法前，这一覆盖缺乏明确法律依据。」 他补充道，「修法需要跨党派博弈，周期漫长，因此短期落地存在较大不确定性。」
赵衡认为，虽然表面上药价大幅下调，但考虑到自费市场降价幅度有限、医保落地仍存悬念，「短期内，该协议对美国 GLP-1 市场竞争格局的实质冲击可能远低于外界预期。」
与此同时，这场横跨大西洋的价格重构，也迅速引发国内行业的关注。赵衡判断，美国的降价逻辑并不会直接传导至中国。「从目前情况看，国内上市的司美格鲁肽、替尔泊肽售价已低于美国此次降价后的水平，不存在直接联动的基础。」
财联社记者在电商渠道查询发现，以最低剂量计算，诺和诺德的司美格鲁肽注射液 （诺和泰） 售价约 419 元/针，礼来的替尔泊肽 （穆峰达） 售价 1176 元/针，均低于美方协议价；信达生物 （01801.HK） 的玛仕度肽 （信尔美） 售价约 920 元/针。
值得注意的是，今年国家医保目录谈判中，礼来的替尔泊肽也出现在议程中，试图进一步切入院内降糖药市场，争夺司美格鲁肽的份额。
长期来看，国内 GLP-1 市场的价格下行压力已在积聚。随着恒瑞医药 （600276.SH）、华东医药 （000963.SZ）、丽珠集团 （000513.SZ）、甘李药业 （603087.SH）、通化东宝 （600867.SH） 等多家企业的 GLP-1 管线提交上市申请或进入临床后期，市场竞争的临界点正在逼近。「从研发进度和申请上市节奏看，未来 2-3 年内国内将迎来国产 GLP-1 药物的上市爆发期，而先发企业的低价策略已为后续竞争定下基调，价格战将成为必然。」 赵衡向财联社记者表示。