直播惹祸？高位回撤近 40% 三季度遭基金减持！潮玩巨头怎么了？

文章来源：天天财经

　　11 月 7 日，受「直播事故」影响，泡泡玛特股价大跌 5.88%，单日市值蒸发超过 170 亿港元。

　　拉长时间来看，泡泡玛特近年来一度涨超数十倍，然而股价在 8 月份到达高位后，上升趋势戛然而止，两个多月时间内回撤近四成。

　　公募对于泡泡玛特的操作也出现了分化，三季度内基金对泡泡玛特整体呈减仓的势头，重仓该股的基金也锐减百余只，但亦有产品坚定加仓。有基金经理认为，当前泡泡玛特粉丝群体持续扩张，且海外渠道加速扩张以覆盖更多区域，股价方面完全有可能掀起第二波景气。

　　泡泡玛特回撤近四成

　　作为港股消费大牛股，泡泡玛特自 3 年前一度创下 9.8 港元/股的历史低位后，随即开启了旷日持久的慢牛走势，并在今年 8 月末创下了 339.8 港元/股的历史高位，市值一度超过 4500 亿港元。然而，在触及峰值后，该股一路走低。

　　泡泡玛特近日又遭遇「直播事故」。11 月 6 日，有网友发现泡泡玛特在抖音平台的官方旗舰店直播时出现直播事故，一工作人员拿着 DIMOO 原价 79 元的挂链盲盒说：「哎嘛，这东西卖 79 确实有点……」另一个工作人员说：「没事，会有人买单的。」

　　11 月 7 日，泡泡玛特大幅下跌，截至收盘，跌幅达 5.88%，股价报收 204.8 港元/股，近 50 个交易日内累计跌幅逼近 40%，市值蒸发约 2000 亿港元。

　　其间，泡泡玛特交出了一份亮眼的财报：第三季度整体营收同比增长 245%—250%，其中，国内收入同比增长 185% 至 190%；海外收入同比增长 365% 至 370%。

　　然而这一数据并未止住股价的颓势。有分析称，这是由于泡泡玛特知名 IP LABUBU 相关产品二手市场价格下跌。此前市场也一直对泡泡玛特未来业绩可持续性存在焦虑，尽管业绩出色，但如 LABUBU 等爆款 IP 未来热度能否延续仍不确定。

　　作为消费板块举足轻重的个股，泡泡玛特的下跌还拖累了其他消费股的股价表现，仅在四季度的一个多月内，泡泡玛特跌超 23%，巨子生物跌幅超过 30%，毛戈平、茶百道、老铺黄金、安踏体育等均出现两位数的跌幅，此外蜜雪集团、滔搏以及百胜中国等知名个股亦有不同程度的下挫。

　　三季度遭公募基金减持

　　虽然在三季度泡泡玛特股价一度到达巅峰，但随即的回撤也使得该股的区间收益表现一般。

　　数据显示，泡泡玛特三季度股价仅上涨 0.08%，重仓持有泡泡玛特的基金数量从二季度末的 286 只降至三季度末的 180 只，基金重仓持股数量从 6333.08 万股降至 4382.13 万股，降幅约 31%。

　　单只基金方面，广发行业严选三年持有、广发价值核心以及中欧互联网先锋等多只产品此前曾经重仓泡泡玛特，但在三季度内将该股卖至前十名开外。

　　但仍有 70 只公募产品选择在三季度内加仓泡泡玛特，且多只基金将其列为头号重仓股，某基金在季报中介绍布局思路时表示：「港股的新消费相关企业，从 6 月的阶段性高位以来已经有相当时间的调整，但其中核心公司的增长逻辑和经营并没有大的变化，管理人仍然认可这批公司未来一段时间结构性增长的机会，在三季度进行了一定增持。」

　　数据显示，截至 11 月 7 日，该股动态市盈率已从此前的 40 倍跌至 21 倍。某重仓该股的基金经理对券商中国记者表示，潮玩方面，泡泡玛特现阶段依然是消费成长核心选择：第一，业绩，泡泡玛特近期各地区边际数据保持平稳，粉丝群体持续扩张后，泡泡玛特大量核心 IP 的新系列配合旺季推出，且海外渠道加速扩张以覆盖更多区域，完全有可能掀起第二波景气；第二，壁垒，全球再出现泡泡玛特这种全链条布局的公司很难，同时全球化的运营能力也很稀缺；第三，生态，泡泡玛特的生态肉眼可见地多元化，IP 矩阵持续丰富，基于 IP 的产品矩阵和玩法多元化。

　　「出海」仍是消费股关键词

　　四季度以来，恒生消费指数跌幅超过 6%，在科技股盛宴中无疑显得较为「落寞」。

　　对于近期恒生消费板块的调整，国联基金的基金经理钱文成表示，主要原因包括市场结构性行情所引发的资金行为、消费者信心整体不足、行业竞争格局变化等。但他认为，新消费板块经历三季度调整后，有望在接下来的电商节及消费旺季中迎来新的机会，并在年底实现年度估值切换。

　　展望未来消费产业发展，工银新生代消费混合投研团队表示，经历阶段性调整后，新消费仍具有明显优势。他们同时指出，新消费第二波表现或将显著分化，而在产品力、品牌力和渠道力方面具备综合优势的公司，有望脱颖而出。

　　在个股遴选上，多名基金经理更为关注「出海」这一因素。

　　兴银基金乔华国认为，看好消费领域向海外拓展的整体趋势。无论是通过产能输出的方式走向国际市场，还是借助品牌力量进行海外布局，这两种路径都展现出极为广阔的长期发展前景和潜力。

　　「我们深信，在这一过程中，无论是产能出海还是品牌出海，都将为相关企业带来巨大的增长空间和可持续的发展机遇，其未来的市场潜力和经济效益均不容小觑。」乔华国表示。

　　泉果基金孙伟认为，中国消费品牌在国际市场上的竞争力不断提升。孙伟指出，从早期的手机和家电企业，到如今的家居、奶茶、文创和玩具等行业的崛起，中国消费品牌正在全球市场中占据一席之地。这些企业在海外市场展现出的强大竞争力，不仅源于其在国内市场的竞争优势，还在于其对国际市场的敏锐洞察。孙伟认为，消费出海将成为中国消费行业的重要增长点。