全球 AI 芯片龙头英伟达交出超预期财报。
北京时间 2 月 27 日凌晨，英伟达披露的 2025 财年第四财季财报显示，当季营收达 393.31 亿美元，同比增长 78%，超出市场预期的 380.5 亿美元；净利润 220.66 亿美元，同比上升 72%，对应每股净利 0.89 美元。全年营收则突破 1304.97 亿美元，同比翻倍。
不过，此份财报正值人工智能行业风雨飘摇之际。由于担心数据中心运营商将放慢支出，英伟达股价今年下跌。DeepSeek 也令人担心聊天机器人的开发成本可以很低，恐会降低对英伟达强大的人工智能芯片的需求。
市场对英伟达的 「惊喜阈值」 在拉高。面对营收同比激增 78%、净利润翻倍的财报，华尔街似乎并不买账。本周英伟达连跌数日，在财报前夕才勉强收涨 3%，但在电话会议结束后再次转跌。分析师指出，投资者对业绩增速的持续性仍存疑虑。
业绩、指引均超市场预期，毛利率微降
单从数据来看，英伟达的财报 「好、非常好、特别好」。
财报显示，英伟达在第四财季实现营收 393.31 亿美元，较去年同期增长 78%，分析师事前预期为 380.5 亿美元；其中数据中心营收为 355.8 亿美元，同比增长 93.32%；
Q4 净利润 220.66 亿美元，同比上升 72%，对应每股净利 0.89 美元，分析师事前预期为每股 0.84 美元；
因此在 2025 财年，英伟达总共实现 1304.97 亿美元营收，同比增长 114%；净利润达到 728.80 亿美元，同比增长 145%。
美中不足的是，毛利率出现小幅下降。Q4 毛利率为 73%，上一季度为 74.6%，去年同期为 76%。
对于市场关注的下一季度指引，英伟达预计 2026 财年 Q1 营收将达 430 亿美元 （上下浮动 2%），高于分析师预期的 417.8 亿美元。公司同时宣布将于 4 月 2 日派发每股 0.01 美元的季度股息。
推理需求或催生百万倍算力缺口
「市场对 Blackwell 芯片的需求令人惊叹。」 英伟达 CEO 黄仁勋在财报中强调，AI 推理 （即模型运行） 带来的算力需求可能远超当前大语言模型训练所需，「这将要求比现有计算能力高出数百万倍」。
财报披露，Blackwell AI 超级计算机在量产首季度即实现 「数十亿美元销售额」，供应链问题已完全解决。
黄仁勋透露，下一代 Blackwell Ultra 芯片计划于 2025 年下半年发布，下一代训练产品研发未受供应限制影响。他同时断言：「AI 软件将成为所有数据中心的基础设施，企业级 AI 市场规模终将超越超算市场。」
尽管英伟达 CFO 科莱特·克雷斯预计，随着 Blackwell 芯片增产，毛利率将在 2025 年底回升至 70%-80% 区间中部，但公司坦言 「当前首要任务是尽可能多交付产品」。
截至发稿，英伟达盘后股价跌 1.39%，报 129.45 美元，总市值约 3.2 万亿美元。市场正等待 3 月 18 日举行的 GTC 大会，届时 Blackwell 芯片技术细节及生态合作动向或成下一轮行情催化剂。（国际财闻汇）
