文章来源：一期货
美元与美债收益率走势背离 非农数据前降息预期主导市场
周三，美国国债收益率曲线连续第二个交易日下挫，周四疲软的 ADP 就业报告进一步强化了美联储降息预期。
对美联储政策最敏感的 2 年期收益率跌至 3.59% 的 11 个月新低，10 年期收益率降至 4.16% 的五个月低点，20 年期和 30 年期收益率分别回落至 4.8% 和 4.85%。
日本顺利的债券拍卖缓解了全球收益率上升的担忧，消除了避险情绪的一大来源，推动华尔街股指回升：纳斯达克 100 指数领涨 0.9%，标普 500 和道琼斯期货均上涨 0.8%。
联邦基金期货合约显示，市场预计 9 月降息 25 个基点的概率达 99%，10 月再次降息的概率为 55%，12 月实现连续第三次降息的概率也升至 48.4%。
尽管收益率下行且降息预期升温，但疲软的美国就业市场预示全球经济增长放缓，避险资金流仍推动美元走强。
美国劳动力市场疲软增加非农爆冷风险
8 月 ADP 就业人数仅增 5.5 万人，较前值 10.4 万大幅下降，且低于 7.3 万的市场共识。裁员人数同比攀升 13.1% 至 8.59 万人 （上年同期为 6.21 万）。与此同时，本周 ISM 调查数据显示就业进一步走弱，制造业与非制造业就业分项指数均持续处于收缩区间。
美联储褐皮书同样凸显劳动力市场状况低迷。联储成员约翰·威廉姆斯预计明年失业率将升至 4.5%，不过他同时指出特朗普关税政策带来的持续通胀风险已有所降低。
这些进展共同增加了非农就业报告 （NFP） 表现疲软的风险——但若实际数据证明市场预期过于悲观，美元或凭借强劲就业数据实现反弹。
需要特别强调的是，ADP 数据作为预测指标的过往记录并不可靠。历史数据显示，非农数据经常与 ADP 趋势出现背离——鉴于本次 ADP 数据从 10.4 万骤降至 5.5 万，市场需对非农数据意外上行的可能性保持警惕。
美元兑日元走势展望
预计美元兑日元日线图上的近期震荡区间最终将向下突破。
尽管两个成交量控制点 （VPOC） 形成的通道为区间交易提供了良好机会，但当前动能已明确转向不利于日元多头。
周二扩大的看涨区间突破蜡烛线坚定收于 200 日指数移动平均线 （EMA）（148.36） 上方，盘中价格一度冲高突破上方 VPOC 阻力 （尽管最终收于其下方）——这强烈暗示突破行情即将来临。
尽管 200 日简单移动平均线 （SMA）（148.76） 仍是阻力天花板，但除非非农就业报告显著疲软，尤其是伴随失业率上升的情况，否则美元兑日元空头恐将陷入被动。反之，随着市场进入周末时段，美元走强的可能性正持续升温。
（美元兑日元日线图，来源：易汇通）
北京时间 14:28，美元兑日元交投于 148.21/22。