文章来源：天天财经
中信建投研报称，A 股盈利确认拐点，步入温和复苏通道，但结构分化远超总量意义，凸显新旧动能加速切换。市场风格偏向成长，科技制造在 AI 周期与国产替代驱动下业绩高增，成为核心引擎；中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显。本次复苏 「价」 的修复优于 「量」 的扩张。新赛道领域，AI 产业链业绩已强劲兑现，机器人与创新药面临量产与困境反转机遇，新消费需关注营收向盈利传导。整体而言，经济复苏仍需政策巩固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。
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中信建投：拐点已现，新动能主导结构性行情
A 股盈利确认拐点，步入温和复苏通道，但结构分化远超总量意义，凸显新旧动能加速切换。市场风格偏向成长，科技制造在 AI 周期与国产替代驱动下业绩高增，成为核心引擎；中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显。本次复苏 「价」 的修复优于 「量」 的扩张。PPI 企稳与降本增效推动销售净利率改善，但总资产周转率下行揭示终端需求不足仍是核心制约，ROE 回升基础不牢。企业投资意愿初现暖意，但订单动能 （合同负债） 放缓，制约了资本开支反弹强度。市场定价回归基本面，情绪转向乐观。新赛道领域，AI 产业链业绩已强劲兑现，机器人与创新药面临量产与困境反转机遇，新消费需关注营收向盈利传导。整体而言，经济复苏仍需政策巩固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。
分析 2025 年中报，A 股盈利周期迎来重要拐点，全 A（非金融石油石化） 归母净利润同比大幅转正，企业步入温和复苏通道。本次复苏呈现出鲜明的结构性分化特征，新旧动能加速转换成为核心主线。
从驱动力看，营收端的改善得益于 PPI 企稳带来的成本压力缓解、消费信心边际回升及政策拉动。然而，复苏基础尚不牢固，企业现金流虽改善但绝对规模仍偏低，总资产周转率的持续下行凸显终端需求偏弱、产能利用率不足，制约 ROE 修复力度。结构上，市场风格从避险转向攻守兼备，成长风格占优。行业层面分化显著：科技制造板块在全球 AI 产业周期、国产替代及政策驱动下业绩亮眼，增长强劲；消费板块体现内需韧性，但内部复苏不均。上中下游利润占比变化亦印证了 「中游崛起、上游让利」 的格局。
从微观看，市场定价逻辑回归基本面，涨跌幅与业绩高度正相关，市场情绪更为乐观。但盈利改善广度与强度存在差异，未来机会仍为结构性行情。重点赛道呈现不同发展阶段：「AI」 赛道已进入业绩爆发期；「人形机器人」 与 「新消费」 分别处于量产前夜与高增长内卷期；「创新药」 则显现边际改善曙光。综合来看，经济正处于依靠新动能驱动、缓慢修复的过程中，投资者需精挑细选，把握高景气赛道的结构性机会。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中信建投：A 股盈利确认拐点，新动能主导结构性行情)
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