文章来源：一期货
基本面：
本轮 ADP 被赋予更高权重，原因有三：其一，7 月 NFP「错位式」 下滑打破此前对美国经济韧性的乐观叙事，迫使市场从 「通胀风险」 转向 「增长放缓」 维度定价；其二，美国总统近期频频向美联储施压，公开呼吁更宽松的利率环境，使得政策预期对高频数据的敏感度显著上升；其三，议息会议临近，任何新增证据都可能改变利率曲线与美元的期限溢价结构。当前市场一致预期 8 月 ADP 新增就业为 68K，前值为 104K。若结果再度偏弱，将强化 「经济下行风险高于通胀风险」 的认知，进而把 9 月降息 25 个基点的概率 （CME FedWatch 显示 「接近 90%」） 从预期转为 「几近确认」，甚至把 50 个基点的更激进方案推上讨论桌面。若结果向好，短线有望修复对增长的担忧，但在周五 NFP 前，市场很难完全逆转对年内进一步降息的押注。
美元指数 （DXY） 近期自四周低点回升，但仍低于 7 月就业数据公布前的水平，说明多头信心虽有所修复却未形成趋势反攻。利率端方面，短端收益率受政策预期主导，对就业数据的弹性更大；一旦 ADP 失手，掉期曲线可能快速前移降息节奏，并压缩美元利差优势。总体而言，本次 ADP 具备 「方向验证+节奏校准」 的双重功能，是议息会议前决定美元定价框架的关键变量。
技术面：
根据美元指数 10 分钟 K 线图，布林中轨位于 98.2483，上轨 98.3276，下轨 98.1689，带宽经历此前的 「挤压」 后正在温和张开，显示波动率有再度释放的倾向。价格自中轨上方震荡抬升，近期在上轨附近反复试探，短线呈 「沿上轨走高」 的动量结构。可见前高 98.3140 构成首道静态阻力，上方进一步阻力关注上轨与 98.3450 一线的重合区；下方支撑首先在布林中轨 98.2483，若跌破，则观察下轨与前低 98.1689/98.1640 区间的共振带，进一步支撑位下移至此前极端低点 98.0640。
动能指标方面，MACD 显示 DIFF 为 0.0173，DEA 为 0.0119，柱体 MACD 为 0.0109，零轴上方小幅走扩，说明多头动能占优但尚未进入 「加速」 阶段。相对强弱指数 （RSI 14） 为 59.5294，处于 「偏强但未过热」 的区间，留给价格向上延伸的空间仍在。整体结构更像 「缓步上行+带轨托举」 的上升通道，若配合基本面利好，易出现顺势量能突破；反之，一旦消息冲击导致跌回中轨下方，短线将切换为 「上轨—中轨—下轨」 的回撤回测逻辑。由此推算，当前关键阻力位：98.3276/98.3450；关键支撑位：98.2483 与 98.1689/98.1640，下方极限支撑 98.0640。
后市展望：
情景一 （弱于预期）：若 8 月 ADP 显著低于 68K，市场将迅速把 9 月 25 个基点降息的 「接近 90%」 概率转化为 「板上钉钉」，并讨论 50 个基点的可能性。对应盘面逻辑为：美元先行下挫并跌破布林中轨 98.2483，进一步测试 98.1689/98.1640；若抛压持续，下探 98.0640 的尾部风险需被纳入。此时 MACD 大概率出现柱体回落并触发 「顶背离」 雏形，RSI 从 59 附近回落至中性区间，行情切换为 「回撤—回测—再选择」 的震荡下行结构。
情景二 （好于预期）：若 ADP 温和或明显好于预期，短线将触发 「动量顺冲」，美元有望放量冲击上轨 98.3276 与 98.3450，若突破有效且回测站稳，则 10 分钟级别可能演变为 「上升通道+沿轨推进」。不过在周五 NFP 出炉之前，市场很难彻底撤销年内再降一次的押注，故即便上破，延伸空间也更依赖后续 NFP 的验证，技术上倾向 「拉升—回踩—再评估」 的节奏交易。