文章来源：财联社
债市要闻
【央行：我国债券市场托管余额 192 万亿元，稳居全球第二位】
10 月 16 日，据中国人民银行官微，截至 2025 年 8 月末，我国债券市场托管余额 192 万亿元，稳居全球第二位，较 2020 年末增长 64.2%；公司信用类债券余额 34.1 万亿元，已成为实体企业仅次于信贷的第二大融资渠道。「十四五」 期间，我国债券净融资规模 55.7 万亿元，占社会融资规模增量的 35.3%，为实体经济增长提供有力支持。
【住建部等 9 部门：支持符合条件的新型城市基础设施建设项目发行基础设施 REITs】
住房城乡建设部办公厅等 9 部门近日印发 《贯彻落实 〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉 行动方案 （2025—2027 年）》，其中提出，完善投融资机制。推动建立以政府投入为引导、企业投入为主体的多元化投融资体系。统筹现有资金渠道，对符合条件的新型城市基础设施建设项目予以支持，鼓励地方通过以奖代补等方式强化政策引导。支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）。在不新增地方政府隐性债务的前提下，鼓励银行业金融机构按照市场化、法治化原则投放信贷。加强项目全生命周期管理，提高资金使用效益。
【上交所副总经理苑多然：支持和鼓励更多符合条件的绿色企业股债融资】
10 月 16 日，在 2025 可持续全球领导者大会上，上交所副总经理苑多然表示，下一步，上交所将大力支持绿色投资，支持和鼓励更多符合条件的绿色企业股债融资，包括绿色项目的上市。同时，强化上市公司可持续披露，持续完善可持续发展报告编制指南。此外，还将加强可持续领域投资端建设以及深化可持续领域国际合作，持续提升我国在国际可持续领域的话语创新能力。
【「存款搬家」 背后原因浮出水面：非银高增并非对应居民入市，银行扩充同业负债才是主因】
据财联社报道，昨日，人民银行公布前三季度金融数据，持续一段时间的 「存款搬家」 讨论，其背后原因终于浮出水面。
从数据来看，前三季度人民币存款增加 22.71 万亿元。其中非银行业金融机构存款增加 4.81 万亿元。相比 7、8 月份同比多增超万亿相比，9 月份的非银存款数据出现了明显回落。而在居民存款端，7 月末较 6 月末大幅回落的情况也得到了根本缓解——至 9 月末住户存款增长 12.73 万亿，较 8 月末 9.77 万亿的数据大增近 3 万亿。
有关权威专家昨日亦解读称，所谓 「存款搬家」，其实是居民根据资产回报率的变化，把银行里的储蓄存款转换成其他资产的现象，本质上是居民资产重新配置的一种表现。而从今年以来的情况看，非银行金融机构存款增长较快，主要还是与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关。
「实际上，非银存款高增不等于券商方面的流入资金增多，因为银行理财子、保险资管的同业存款如果大幅增长，也会导致非银存款增加。从 9 月份的数据来看，此前居民存款搬家的现象应当被市场过度解读，甚至有意扩大了。」 一位券商宏观分析师对财联社记者表示。
【债券 ETF 规模已逼近 7000 亿元，年内大增近 3 倍，增量资金加速入场】
今年以来，债券 ETF 在债市震荡行情中逆势崛起。财联社最新统计，截至 10 月 15 日，全市场 53 只债券 ETF 总规模达 6778.93 亿元，较年初 1740 亿元增长近 3 倍，年内新增规模超 5000 亿元，这一爆发式增长打破了此前债券 ETF 长期徘徊于千亿元以下的格局。从净值表现来看，因品类差异呈现分化，短久期、高等级品种表现稳健，长久期利率品种波动较大，市场整体 「求稳」 的投资偏好较强。
分析人士指出，债券 ETF 这一爆发式增长既源于公募费率新规的政策催化，也得益于低利率环境下资金对 「稳健票息+低波动」 需求的直接体现。以养老、社保等长线资金入场进程加快，这类资金对低波动工具的需求，将持续支撑信用债与科创债 ETF 规模扩张。
【29 省份化债近 2 万亿，江苏等六地超千亿】
据第一财经报道，为防范债务风险，2024 至 2026 年，中国计划每年发行 2 万亿元再融资专项债券，合计 6 万亿元用于置换地方政府存量隐性债务。截至今年 10 月 16 日，有 29 个省份累计发行约 1.99 万亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务，基本完成今年 2 万亿元隐性债务置换计划。江苏、湖南、山东等地发行规模居前，广东、上海因完成隐性债务清零未获额度。财政部表示将继续靠前使用剩余 2 万亿元额度，优化债务结构，进一步化解风险。
【5000 亿政策性金融工具密集落地，半个月来 16 省超 30 个项目官宣资金到位】
据财联社报道，5000 亿政策性金融工具官宣已有半月，从公开信息来看，至少有 16 个省份超过 30 个项目宣布资金到位，金额合计约 150 亿元。目前，政策性金融工具重点支持清洁能源、城市更新等项目。业内预计，项目有望在 10-12 月密集落地，把上半年的储备转为开工量，完成全年经济增长目标的同时为 2026 年一季度经济增长打底。
【华夏中海商业 REIT 获认购近 1600 亿元，为拟募集规模 100.5 倍】
管理人华夏基金公告，华夏中海商业 REIT 公众投资者和网下投资者有效认购申请确认比例分别为 0.2763% 和 0.3120%，对应有效认购倍数分别为 361.9 倍和 320.5 倍。证监会准予华夏中海商业 REIT 募集的总份额为 3 亿份，发售价格为 5.281 元/份。华夏中海商业 REIT 此次发售比例配售前的总募集规模为 1593.3 亿元 （含战略配售、网下发售和公众发售），是其拟募集规模 （15.843 亿元） 的 100.5 倍。
【四川：鼓励科技型企业、金融机构等发行科创债，积极稳妥开展金融资产投资公司股权投资试点】
四川省人民政府办公厅关于印发 《四川省加快推进科技服务业高质量发展实施方案 （2025—2030 年）》 的通知。通知指出，推动金融机构开发科创贷、科创保等产品，鼓励科技型企业、金融机构等发行科技创新债券。常态化开展 「创投天府·周周见」 投融资路演。建设全省融资信用基础服务平台，联动 「创新积分制」，提升科技型企业画像精准度。争取 「科技产业金融一体化」 专项在川落地，探索 「股贷债保」 联动等创新模式。积极稳妥开展科技企业并购贷款试点、知识产权金融生态综合试点、金融资产投资公司股权投资试点。
【地产巨头 「掰手腕」：因十几亿财务纠纷 万科万达将在 11 月对簿公堂】
地产巨头万科与万达一度平息的 「两万纠纷」，再度被推至台前。企查查信息显示，原告海南万骏管理服务有限公司与被告王健林、大连万达集团、万达地产集团有限公司相关合同纠纷案将开庭审理，开庭时间为 11 月 3 日，将在上海市第二中级人民法院审理。
值得关注的是，海南万骏实际控制人为万科。工商资料显示，万科旗下深圳市盈达投资基金管理有限公司以及珠海横琴万骏投资集团有限公司，分别持有海南万骏管理服务有限公司 70% 和 30% 股份。
这场诉讼被视为万科与万达之间，通过司法途径展开的博弈。记者在采访中获悉，双方对簿公堂的原因，还是因 2019 年双方在长春合作项目时十几亿元的财务纠纷而起，双方此前在 2023 年就此事进行过诉讼。据了解，上次双方诉讼后万达偿还了一部分资金，但并未全部偿还完毕，这成为双方再次产生纠纷的诱因。
【旭辉境外债重组：拟发行 41 亿美元强制可转债，预计将削减 14 亿美元境外债务】
旭辉控股就可能进行的重组交易发布公告，其中包括发行约 41 亿美元的强制性可转换债券，期限 4 年、不计息，以初始普通转换价为每股 1.6 港元计算，转换股份上限为 198.66 亿股。随着强制性可转换债券转换为公司股份，公司的境外债务责任将继续减少。根据重组计划，旭辉控股未偿还本金及应计未付利息合计约 81 亿美元的现有债务将被注销，并将发行及订立本金合计约 67 亿美元的新工具及产生约 950 万美元的现金付款，预计于重组生效日期集团的境外债务将减少合共约 14 亿美元。除 41 亿美元强制性可转换债券以外，余下 26 亿美元新工具将以短期、中期及长期票据以及贷款融资形式发行。
【黄金续刷历史新高，投行展望 6000 美元，「贬值交易」 是最大推手】
摩根大通分析师提出，若外国投资者将所持美国资产的半数转而配置黄金，金价有望突破每盎司 6000 美元。这一预期与美国政府政策前景的不确定性密切相关。
分析师普遍认为，即便贵金属价格出现调整，也将以有序方式进行，不会出现单日大幅跳水的情况。麦格理银行补充分析称，今年同样表现强势的铂族金属价格虽可能阶段性回落，但这将是较好的买入机会；随着美元持续走弱，铂族金属有望在明年第一季度创下新高。
【美联储理事米兰：贸易不确定性令降息更显迫切，支持今年再降息两次】
当地时间 10 月 15 日，美联储理事斯蒂芬·米兰表示，近期贸易紧张局势加剧了经济增长前景的不确定性，使得政策制定者迅速降低利率变得更加重要。「比起一周前，现在的下行风险更多，我认为我们作为政策制定者有责任认识到这一点，并将其反映在政策中，」 米兰周三在 CNBC 组织的一场活动中表示。他表示，中美贸易政策的不确定性加剧带来了 「新的尾部风险」。
【抛售风险远未结束, 法国债券面临评级下调, 穆迪标普决定成关键】
法国主权信用评级面临穆迪和标普的审查，可能在年底前被下调，导致其跌出 「双 A 俱乐部」。这将触发评级约束型基金的被动抛售，影响法国乃至整个欧洲债券市场。尽管近期政治危机暂缓，但财政整顿前景恶化，赤字高企，市场已提前反映降级风险。若法国被降级，不仅 ETF 和被动基金会被迫减仓，全球高评级主权债供给也将进一步收缩，加剧安全资产短缺。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，10 月 16 日以固定利率、数量招标方式开展了 2360 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2360 亿元，中标量 2360 亿元。当日 6120 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 3760 亿元。
信用债事件
■奥园集团：拟调整 「H 奥园 02」 兑付安排及部分增信资产处置，10 月 17 日召开持有人会议；
■融创中国：境外债重组计划获 98.5% 债权人投票赞成，下月将迎法院批准裁决；
■景瑞控股：清盘呈请聆讯获押后裁决，日期尚不能确定；
■中核二四：取消发行 「25 中核二四 MTN001(科创债)」；
■隆基绿能：拟发行不超 20 亿元绿色科创债，近四年来首次公开发债；
■中电建路桥集团：取消发行 「25 路桥 Y7」；
■华业资本：未能清偿 「15 华业债」 本息并面临重大财务压力；
■深交所：终止审核中粮信托 50 亿元 ABS 项目；
■正荣地产：「H20 正荣 2」 逾期分期偿付利息累计 3196.7 万元；
■深交所：终止审核中粮信托 50 亿元 ABS 项目；
■西藏城投：拟发行不超过 14.01 亿元商业地产抵押资产证券化产品；
■长沙金洲新城投控：100% 股权被无偿转至长沙金洲新城产投集团；
■正荣地产：公司管理层仍在积极应对并协商 「H20 正荣 2」 处置方案；
■富通集团：因涉嫌子公司信披违规被证监会立案调查；
■H21 宝龙 2/21 宝龙 02：偿债资金尚未全额到位，发行人承诺在 12 月 16 日前努力完成兑付；
■金华金投集团：拟无偿划出金华融资担保等 5 家公司事项已获批复；
■岭南转债：存在持续经营、诉讼、终止上市等多重风险。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 0.01BP 报 1.3139%，7 天期上行 0.55BP 报 1.4225%，14 天期下行 2.27BP 报 1.4457%，创 2023 年 1 月以来新低；1 月期下行 2.04BP 报 1.5%，创逾一个月新低。银存间同业拆借加权平均利率 1 天期品种下行 0.12BP 报 1.3343%，7 天期上行 1.1BP 报 1.457%，14 天期上行 148.43BP 报 1.4843%，1 月期上行 5.36BP 报 1.5736%。
Shibor 短端品种表现分化。隔夜品种持平报 1.316%；7 天期上行 0.5BP 报 1.419%；14 天期下行 0.9BP 报 1.443%，创 2023 年 1 月以来新低；1 个月期持平报 1.559%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001 持平报 1.36%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.48%；FR014 持平报 1.5%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001 持平报 1.32%；FDR007 涨 1.0 个基点报 1.43%；FDR014 持平报 1.45%。
【利率债|央行昨日净回笼 3760 亿元，债市收益率窄幅震荡】
周四，国债期货收盘涨跌不一，30 年期主力合约涨 0.42%，10 年期主力合约涨 0.06%，5 年期主力合约跌 0.01%，2 年期主力合约跌 0.01%。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 250011 收益率下行 0.45bp 报 1.754%，10 年期国开债活跃券 250215 收益率下行 0.8bp 至 1.931%，30 年期国债活跃券 2500006 收益率下行 2.5bp 至 2.24%。
业内人士指出，A 股表现仍较强，风险偏好未明显下行，对债市形成一定压制。债市仍存不确定性，如公募基金赎回费新规尚未落地，可能引发市场波动。9 月通胀与金融数据偏弱但趋于稳定，基本面仍待政策支持。10 月底至 11 月初，因 「十四五」 规划收官及 「十五五」 开局之际，预计会有更多政策加码，以对冲经济下行压力，可能成为市场突破当前压力位的关键时点。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天成交放量至 1474 亿元】
周四，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额放量至 1474 亿元，「25 鄂交 K1」 涨超 7%，「22 国投 K3」 跌超 4%，「24 中化 12」 和 「24 川发展 MTN002B」 跌超 3%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.98 个基点报 1.7325%；3 年期收益率下行 0.92 个基点报 1.9683%；5 年期收益率上行 0.17 个基点报 2.1657%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.45 个基点报 1.7514%；3 年期收益率下行 0.91 个基点报 1.9774%；5 年期收益率下行 0.85 个基点报 2.1868%。
涨幅超 2% 的信用债共 1 只，其中 「25 鄂交 K1」、「24 国惠 04」、「24 天屹 V1」 涨幅居前，分别涨 7.36%、1.84%、1.49%，分别成交 100.56 万元、1018.44 万元、1021.5 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 7 只，「22 国投 K3」、「24 中化 12」、「24 川发展 MTN002B」 跌幅居前，分别跌 4.53%、3.85%、3.34%，分别成交 0.1 万元、0.3 万元、8178.84 万元。
高收益债：共 176 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「22 国投 K3」、「23 平煤化 MTN003」、「23 华阳新材 MTN008」 收益率居前，分别为 137.19%、8.69%、8.44%，分别成交 0.1 万元、2010 万元、6143.13 万元。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国 10 年期国债收益率跌 4.2 个基点报 4.499%】
周四，欧债收益率多数下跌，英国 10 年期国债收益率跌 4.2 个基点报 4.499%，法国 10 年期国债收益率跌 0.6 个基点报 3.333%，德国 10 年期国债收益率持平报 2.569%，意大利 10 年期国债收益率跌 2.2 个基点报 3.356%，西班牙 10 年期国债收益率跌 1.1 个基点报 3.087%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 8.14 个基点报 3.418%】
周四，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 8.14 个基点报 3.418%，3 年期美债收益率跌 8.02 个基点报 3.422%，5 年期美债收益率跌 7.63 个基点报 3.543%，10 年期美债收益率跌 5.94 个基点报 3.973%，30 年期美债收益率跌 4.76 个基点报 4.581%。