最近，咱李斌哥的日子还是挺爽的，旗下三个品牌销量都还过得去，之前许下四季度盈利的目标，看起来不说从从容容，游刃有余，也至少是有个盼头了。
但就在这个节骨眼上，昨天蔚来的股票却三线大跌。
其中，港股一度暴跌 13%，新加坡市场股价下跌 10.2%，美股夜盘也大跌超 10%，截至咱们发稿子，蔚来官方还没对此事进行任何回应。
咱们也去看了下发生了啥。不看不知道，一看真是闹麻了。
蔚来喜提了一个货真价实的无定语第一，也就是国内首个被国家主权基金告上法院的车企。
新加坡政府投资公司 （GIC），在美国法院指控蔚来虚增收入和利润，这故事看着是不是有点眼熟？差评君又仔细一看，发现这都是 8 月的事，结果今天被海内外各大媒体给捅出来了。
真就是有人想要让李斌哥匆匆忙忙，连滚带爬吗？
这次起诉的 GIC，其实就是新加坡用自己的 「闲钱」 建立的，由政府控制和管理的专业投资公司。体育界这几年常见的各种大财团什么沙特主权基金、卡塔尔财团都是类似的。
而不同于石油大佬们对体育的热爱，GIC 常常投资科技互联网企业。这次的新闻主角蔚来就被他们投过，此外像小米、阿里、京东们都是他们的投资对象。
那作为蔚来金主爸爸，它这次咋就跟蔚来耗上了？
其实吧，GIC 这次起诉还是因为陈年旧事。
他们主要纠结的点，和 2022 年 「灰熊」（Grizzly Research）做空蔚来的故事没啥差。
咱也借这个机会，跟不知道前因后果的差友们唠唠。
说到底，当年灰熊和今年 GIC 都在纠结的一个点，那就是蔚能这个公司。
大家都知道，蔚来汽车自打诞生起，金字招牌就是换电。
而依托换电的结构，蔚来还推出了个 BaaS（电池租用、换电服务）。这个 BaaS 其实就是用户可以只从蔚来那买车，但不买电池，每个月交点月租租电池用，而且这月租还能在买断电池的时候拿来抵扣。
就靠这么一招，蔚来的车价一下子就降下来了，而且车主们也不用担心电池折旧等等损耗。
所以据去年蔚来财报估算，蔚来车主选择 BaaS 的比例已经达到了 6 成，可以说用户还是很乐意 BaaS 买车的，光是编辑部的几个蔚来车主，就都是 BaaS 方案的拥趸。
但偏偏是这个 BaaS 方案，给蔚来招来了外界最猛烈的质疑，因为包括灰熊机构和 GIC，都觉得 BaaS 给蔚来财务数据注了不少水。
根据灰熊 2022 年发布的做空报告显示，2021 年前 9 个月蔚来营收的 10%，以及净利润的 95%，都是靠 BaaS 刷出来的。
换句话说就是，蔚来卖车根本不赚钱，全是靠卖电池在撑场面！
细心的你可能发现了，蔚来 BaaS 的收入会被质疑，是因为车主向蔚来租电池的环节中，多加了一个中间商武汉蔚能。
2020 年 8 月，就在蔚来 BaaS 方案正式上线的前 2 天，宁德时代、蔚来汽车、国泰君安、湖北科投等几个金主爸爸共同出资，正式成立了武汉蔚能电池资产有限公司。
这家公司主要的业务也很简单，就是专门负责购买蔚来家的电池，然后租给蔚来 BaaS 车主。
那为啥要整个新公司来倒腾电池呢？
蔚来这边的说法是有个资产公司，和金融机构的合作更顺利，未来还能发展成电池银行，吸引很多的车企加入换电大阵营。
但在灰熊和 GIC 看来，这压根就是蔚来左手倒右手的小把戏。
没有上市的蔚能大量采购蔚来的电池，默默承受 「未能」 的压力，然后把美好的 「未来」 留给上市公司蔚来。
因为按照一块电池正常 7 年左右的租期，蔚来拿到的钱是一年或者是一季度一结算，可经过蔚能的一倒手，蔚来可以提前 7 年把电池收入直接写进财务数据。
换句话说，蔚来约等于就是从蔚能那，提前预支了 7 年的收入。
GIC 在起诉书中声泪俱下地写道，就是因为这种骚操作，蔚来在 2020 年 4 季度的财报收入直接从 28.5 亿元暴涨到 66.4 亿元，股价也在 2021 年初冲上历史最高点 62 美元。
可在起诉书上没写的是，要不是这种 「有鬼」 的确认方式，GIC 可能也不会在 2020 年 8 月到 2022 年 7 月，高位接盘买入了大量蔚来的股票。
要知道，后面蔚来的股票大跌，GIC 可以说是给赔了个底朝天。
为了佐证自己的猜想，GIC 还找了一大堆理由。
比如蔚能瞎吹的电池银行有谱吗？它现在有且唯有蔚来这么一个客户，这能干净吗？
而且两家的电池都混着一起用，压根就没区分，甚至蔚来还在蔚能企业高层安插满了自家员工，目的就是把蔚能当成了蔚来的充电宝。
不仅如此，他们还觉得蔚来早就意识到蔚能的故事容易有马脚，所以找了很多空子钻，但好像又没藏太住。
比如，蔚能除了蔚来以外剩下的三个投资者，宁德时代是蔚来的电池供应商、湖北科投是蔚来上市前的投资人、国泰君安则是蔚来 IPO 时的投资人。
而且蔚来在手握蔚能 55% 的经济利益时，还把自己在蔚能的股权占比卡死在了 20% 以下。
因为根据美国通用会计准则 （GAAP），持有超过 20% 的股权通常被推定为拥有重大影响力，往往需要合并报表，那样一来，就没法在财务上只报喜不报忧了。
最夸张的是，GIC 甚至翻遍了李斌过去的发言和关系网，像是蔚能压根没钱买这么多电池，李斌和蔚来动用自己关系网疯狂给蔚能拉融资等等。
但其实吧，咱翻来翻去，也没发现 GIC 这次有什么新东西，说的基本都是 2022 年灰熊聊过了的。
而早在 3 年前，蔚来就针对这些问题作出了回应，甚至还专门成立了独立委员会，针对这些问题进行了独立内部审查，结果就是这些问题根本就不是问题。
比如蔚来就一直公开表示自己 BaaS 方案的租赁收入方式，完全符合 GAAP 的要求，而且 2022 年美国证券交易委员会也早已询问蔚来相关问题，后续也没有进一步动作 （当然这并不代表蔚来没有问题，大概率还是想等法院对相关案件的宣判结果落地）。
也曾有外部会计师事务所在独立调查中对财报进行检查，甚至不少吃瓜的会计师们都在网络上表示，光从蔚来财报看，并没有什么大毛病，反而是当年灰熊的做空有点为做而做的意思。
说白了，在蔚来角度看，灰熊压根就是没理解 BaaS 商业模式的创新性，误解成了数据造假。
至于谁对谁错，其实早在 2022 年灰熊的做空报告出来后，美国部分投资者就已经发起了集体诉讼，但目前法院并未宣判。
而且，美国法院在最新的 10 月 3 号提交的文件显示，因为这次 GIC 的起诉与 2022 年针对蔚来的诉讼类似，目前法官已经暂停审理此案，得先排队等上一波关于蔚来财务造假集体诉讼案定案。
当然了，像是蔚能具体的财务数据、蔚来是否刷单，到底是不是有意避开审查实质性控制蔚能等等质疑，咱们也还是希望蔚来能真正拿出些硬货，来个漂漂亮亮的还击。
要是真的违规犯错，那除了用户的口诛笔伐，斌哥恐怕还得吃到巨额罚单。
反过来，如果 GIC 只是因为亏惨了在这找场子，我只能说，投资有风险，入市需谨慎。
图片、资料来源：
蔚来官网
财新：首例主权财富基金起诉中概股案蔚来汽车为何成被告
深网腾讯新闻
拆解蔚来电池生意：灰熊做空指控能否立足？
GIC 起诉书
Bloomberg：Singapore Wealth Fund Accuses EV Maker Nio of Inflating Revenue
灰熊，We Believe NIO Plays Valeant-esque Accounting Games to Inflate Revenue and Boost Net Income Margins to Meet Targets 36kr。
蔚来应声暴跌 10%，灰熊的做空报告说了啥？
本文来自微信公众号：差评 X.PIN（ID：chaping321），作者：差评君，撰文：八戒，编辑：江江、面线