文章来源：财联社
财联社 10 月 27 日讯 （记者 曹韵仪）今日，央行开展 9000 亿 MLF 操作，由于 10 月有 7000 亿元 MLF 到期，本月央行 MLF 净投放将达到 2000 亿元，为央行连续第 8 个月对 MLF 加量续做。
多位市场人士对财联社记者表示，考虑到本月央行还开展了 4000 亿买断式逆回购净投放，这意味着 10 月中期流动性净投放总额达 6000 亿，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平。
对于净投放规模显著扩大的背后原因，业内人士对财联社记者表示：「尽管高峰期已过，但当前仍处于政府债券较大规模发行阶段，特别是 10 月份进一步安排 5000 亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，预计 10 月份政府债券净融资规模仍会达到万亿元。」
另一方面，本周资金面将迎来税期和跨月的双重考验，但央行维持呵护投放，有望一定程度上缓释资金压力，降低资金波动。
展望四季度，业内指出不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性。年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。
10 月 MLF 延续净投放 跨月流动性迎大考
中国人民银行日前表示，在 10 月 27 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 9000 亿元中期借贷便利 （MLF） 操作，期限为 1 年期。由于 10 月有 7000 亿元 MLF 到期，本月央行 MLF 净投放将达到 2000 亿元，为央行连续第 8 个月对 MLF 加量续做。
除 MLF 外，10 月央行还开展了 17000 亿元的买断式逆回购，对冲到期的 13000 亿元买断式逆回购后实现净投放 4000 亿元。总体来看，央行本月中期流动性净投放将达 6000 亿元，规模与 9 月份持平，继续维持在较高水平，展现出央行适度宽松的货币政策取向。
在 5 月降准释放长期流动性 10000 亿之后，近五个月中期流动性持续处于净投放状态，且近三个月净投放规模显著扩大。
对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管高峰期已过，但当前仍处于政府债券较大规模发行阶段，特别是 10 月份进一步安排 5000 亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，预计 10 月份政府债券净融资规模仍会达到万亿元。另外，当前监管层也在引导金融机构加大信贷投放力度。10 月份央行注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合。
「央行通过 MLF 等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。此外，央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，显示货币政策延续支持性立场。」 王青指出。
从流动性来看，本周资金面将迎来税期和跨月的叠加 「大考」。本周，公开市场合计到期 15672 亿元，其中逆回购到期 8672 亿元，MLF 到期 7000 亿元，不过央行已于今日续作 9000 亿元，有望缓解紧张趋势。
「受国庆假期影响，10 月税期相应延后，27 日为纳税申报截止日，28-29 日税期走款，在缴税大月和跨月的叠加影响下，资金面或面临较大压力。为此，央行维持呵护投放，有望一定程度上缓释资金压力，降低资金波动。」 民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示。
与此同时，当前监管层也在引导金融机构加大信贷投放力度，其中 9 月末以来 5000 亿元新型政策性金融工具加快推进，会带动配套信贷较大规模投放。
王青指出，本月央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，能够支持政府债券顺利发行，同时更好满足企业和居民的信贷融资需求。二是受反内卷牵动市场预期，以及股市走强等因素影响，近期中长端市场利率普遍有所上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过 MLF 等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。
四季度稳增长必要性上升 不排除降准和恢复国债买卖
在近日召开的中国人民银行货币政策委员会 2025 年第三季度例会上，在研究下阶段货币政策主要思路时提出，保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
王青指出，三季度以来，受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响，消费、投资、工业生产等宏观数据有所下行。往后看，当前外部波动加大，美国高关税政策对全球贸易及我国出口的影响有可能在四季度进一步体现，加之上年同期一揽子增量政策带来高基数效应，四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。
温彬认为，后续看，买断式逆回购和 MLF 在今年四季度和明年 1 月到期量较大，合计分别达 5.6 万亿元和 1.9 万亿元；同时，央行在去年 8-12 月期间累计购债 1 万亿元，截至今年 9 月末累计约到期 7575 亿元 （近 76%）。在 MLF、买断式逆回购和买入债券到期压力加大，以及支持明年初政府债集中发行等背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性。年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。
「综合当前经济增长动能变化，物价走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，我们预计四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。」 王青也表示，在通过这两项政策工具向银行体系注入长期流动性的同时，四季度央行还将综合运用买断式逆回购和 MLF 操作，持续向市场注入中期流动性。