英伟达的最新财报释放一则利空信号。
北京时间 8 月 29 日凌晨，英伟达发布的最新财报显示，2025 财年第二财季营收达 300 亿美元，同比增长 122%，高于分析师预期的 288.6 美元；非 GAAP 口径下调整后的每股收益为 0.68 美元，同比增长 152%，亦高于分析师预期的 0.64 美元。
但在财报公布后，英伟达股价却意外闪崩，盘后一度暴跌超 8%，截至发稿，盘后跌幅仍达 6.86%。受此影响，纳指 100 盘后跌超 1.3%，美股 AI 芯片股盘后集体下挫。
分析人士认为，英伟达的第三财季业绩指引是引发股价大跌主要原因，英伟达预计第三财季的营收增长将录得最近六个季度内首度放缓至两位数，而华尔街的乐观预期是其营收将保持三位数的增长。
市场关注的另一个焦点是，这份财报能否缓解投资者对英伟达 Blackwell 芯片可能延迟出货的担忧。在财报后的业绩电话会上，英伟达 CEO 黄仁勋宣布，Blackwell 芯片将在四季度开始量产，并在四季度开始发货。他强调，Hopper 和 Blackwell 芯片的需求都是不可思议的。
英伟达重磅发布
北京时间 8 月 29 日凌晨 4 点 20 左右，英伟达公布了截至 2024 年 7 月 28 日的 2025 财年第二财季 （下称 「第二财季」） 财务数据，以及第三财季的业绩指引。
财报公布后，英伟达股价在美股盘后巨震，先涨超 2%，随后大幅跳水，盘后一度暴跌超 8%，截至发稿，盘后跌幅仍达 6.86%。
有华尔街分析人士认为，最影响英伟达股价的可能是第三财季业绩指引。英伟达预计，第三财季的营收增长将录得最近六个季度内首度放缓至两位数，而华尔街的乐观预期是其营收将保持三位数的增长。
有评论称，英伟达或许是预料到了市场可能对有些失望的业绩预期不满，因此宣布了新的 500 亿美元回购计划，试图安抚投资者。但目前来看，市场似乎并不买账，没能扭转股价跌势。
受此影响，纳指 100 盘后跌超 1.3%，美股 AI 芯片股盘后集体下挫，AMD 盘后一度跌超 3.8%，Arm 控股跌逾 3.6%，超微电脑跌逾 6.7%，美光科技跌逾 3.3%。
财报显示，英伟达第二财季营收达 300 亿美元，同比增长 122%，此前三个季度的同比增速均超 200%，高于分析师预期的 288.6 美元，环比增长 15%。
第二财季的非 GAAP 口径下调整后的每股收益 （EPS） 为 0.68 美元，同比增长 152%，高于分析师预期的 0.64 美元，前一财季同比增速为 461%。
英伟达第二财季的调整后毛利率达 75.7%，同比上升 4.5 个百分点、环比下降 3.2 个百分点，高于分析师预期的 75.5%。
从细分业务来看，英伟达的数据中心在第二财季贡献营收 263 亿美元，同比增长 154%，高于分析师预期的 251 亿美元；这部分业务占英伟达总营收比例高达 88%，囊括了市场最关注的 AI 芯片。
另外，英伟达的游戏和 AI PC 业务在第二财季贡献营收 29 亿美元，同比增长 16%；专业可视化业务在第二财季贡献营收 4.54 亿美元，同比增长 20%；汽车和机器人业务在第二财季贡献营收 3.46 亿美元，同比增长 37%。
市场最关注的焦点是，英伟达未来业绩增速能否继续保持，在业绩指引中，英伟达预计，第三财季营收约为 325 亿美元，上下浮动 2%，即 318.5 亿至 331.5 亿美元，分析师预期均值 319 亿美元，但低于最高预期的 379 亿美元。
毛利率方面，英伟达预计，第三财季的非 GAAP 口径下毛利率为 75%，上下浮动 50 个基点，即 74.5% 至 75.5%。全年毛利率预计在 70% 左右。
财报显示，2025 财年上半年，英伟达以回购股票和现金股息的形式向股东回馈 154 亿美元。截至第二季度末，公司剩余的股票回购授权金额为 75 亿美元。2024 年 8 月 26 日，董事会批准了额外的 500 亿美元股票回购授权，并无到期期限。
黄仁勋发声
其实，从最新发布的财报数据看，英伟达第二财季业绩再度超出华尔街预期，营收甚至创造单季最高纪录，高于公司的整个指引区间，连续第五个季度三位数增长。其中，受益于 AI 热潮需求的数据中心业务较前一季度增长明显放缓，但仍保住了三位数增速。
摩根士丹利在此前发布的研报中称，英伟达第二财季业绩大概率超预期，但市场真正关注的是，英伟达的这份财报能否缓解投资者对 Blackwell 架构可能延迟出货的担忧。
在此之前，有报道称，因设计缺陷，英伟达 Blackwell 系列芯片中最先进的 AI 芯片将推迟三个月或更久发布，Blackwell 大量出货或延迟至明年一季度。此后英伟达回应称，对 Hopper 芯片的强劲需求和 Blackwell 芯片的生产计划并未改变。
本次发布财报的公告中，英伟达 CEO 黄仁勋在点评第二财季业绩时特别强调，Blackwell 芯片预期极高。他还提到 Hopper 需求强劲。
黄仁勋表示，Blackwell 芯片无需进行功能性变更，生成式人工智能的势头正在加速，Hopper 的需求非常强劲，对 Blackwell 的需求 「令人难以置信」。投资于英伟达基础设施的投资者正在获得立即回报，明年数据中心业务将显著增长。
在财报后的业绩电话会上，黄仁勋宣布，Blackwell 芯片将在四季度开始量产，并在四季度开始发货。
黄仁勋强调，Hopper 和 Blackwell 的需求都是不可思议的。今后直到 Blackwell 发货、能够安装这段时期，大量需求将得到满足。
黄仁勋被问及 Blackwell 芯片和这对液冷的需求、是否会放慢应用速度等问题时称：「下一个万亿美元规模的基建将是别开生面的。Blackwell 将以许多形式出现，其中一些并不需要液冷，但对液冷的需求是非常可观的。」
英伟达首席财务官 （CFO）Colette Kress 在点评业绩时承认了 Blackwell 芯片之前存在问题，但其表示，已经作出了改进，并暗示准备发货，并预计第四财季这类芯片的出货价值达数十亿美元。
Colette Kress 称，现有的产品线 Hopper 将继续增长，而 Blackwell 将在此基础上贡献额外收入。公司正朝着整体毛利率目标约 75% 的方向前进。
