文章来源：财联社
财联社 10 月 9 日讯 （编辑 刘蕊）尽管美股今年不断创下新高，引发越来越多华尔街人士担忧美股可能重演 21 世纪初 「互联网泡沫」 破裂的悲剧，但高盛公司仍然坚信，美股尚未达到泡沫状态，涨势还远未结束。
美股尚未进入 「泡沫时期」
近日，高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默 （Peter Oppenheimer） 在最新报告中写道：「目前投资者的行为模式和市场定价中存在一些与以往泡沫相似的特征。不过，我们看到了一些关键的不同之处。」
高盛指出了当前美股市场与过去投机性泡沫之间的几个相似之处：美股估值攀升，市场由少数股票领跑，资本密集度在增加。此外，人工智能领域的几家科技巨头领跑的现象与上世纪 90 年代末互联网泡沫时期的情况也似乎如出一辙。
然而，奥本海默指出，过去所谓的 「泡沫」 出现时，通常会出现的情况是，与新科技相关的公司总市值远远超过其实际可产生的现金流。但现在，这种情况尚未发生。
到目前为止，尽管 「AI 热潮」 的确是由包括英伟达、微软和谷歌等一批科技巨头引领的，但几乎没有出现通常会引发市场过度繁荣的激烈竞争迹象。
与过去的泡沫时期不同
事实上，美股大型科技公司的主导地位已经大幅增强。美国最大的五家科技公司如今的市值超过了欧洲斯托克 50 指数、英国、印度、日本和加拿大市场的总和。与此同时，美国市值最高的十只股票 （其中八只与科技相关） 占全球股票市场总额的近四分之一 （24.5%），约为 25 万亿美元。
这种超高的资本集中度已经引发了华尔街不少人士的担忧，甚至促使一些投资者开始质疑 「这一切是否具有合理性，以及这是否是典型的不可持续的泡沫迹象。」
但奥本海默仍然认为，目前的情况与之前的那些泡沫时期不同，因为如今的这波涨势是由强劲的基本面支撑的，「而非对未来增长的非理性猜测。」
高盛报告还指出，当前美股最大的赢家——比如那些领先的人工智能和云服务公司——拥有异常强劲的资产负债表，这为市场波动提供了重要的缓冲作用。
估值的确过高
高盛报告称，美国科技行业的估值的确 「正在变得过高」，并引用了一系列指标来说明这一点，包括市盈率、市盈率与市销率之比、市净率与净资产收益率的比率，以及股息贴现模型等。
然而，高盛认为，这些估值尚未达到过去泡沫时期 （如互联网泡沫时期或 2020-2021 年科技热潮的后期阶段） 所达到的极端水平。
目前来看，美股当前的涨势虽然并非毫无风险，但似乎基础较为稳固。
奥本海默在报告中写道：「虽然目前看来我们尚未进入泡沫状态，但人工智能领域的市场集中度高以及竞争加剧表明，投资者仍应继续注重多元化投资策略。」
该公司建议美股投资者不要只关注那些大公司，而应分散投资风险，因为 「快速的创新很可能会在科技领域造就一批新的科技巨头。」