美国长债收益率持续飙升，以剧烈波动回应特朗普政府力推的减税计划。市场担忧，在全球投资者对美国资产的兴趣减弱之际，这项税改法案将在未来几年使本已膨胀的预算赤字再增加数万亿美元。
当地时间 5 月 21 日，美国 30 年期美债收益率盘中触及 5.1%，逼近 2004 年以来最高水平；10 年期收益率同步上行，自上周五以来累计攀升约 14 个基点。
与此同时，股市遭遇抛售潮，投资者加速转向黄金和比特币等避险资产，折射出对财政赤字膨胀及通胀压力的深度担忧。
「毫无疑问，债券市场将对法案条款也进行自己的投票，」DWS Americas 固定收益和交易主管 George Catrambone 表示，「看起来总统或国会实际上不会真正大幅削减赤字。」
上周穆迪下调美国信用评级之后，美债的投资者信心就已受到重创，而周三人气进一步恶化，因 20 年期债券拍卖意外遭遇需求不佳。周三，美国财政部 20 年期国债拍卖得标利率突破 5%，创近五年最差表现之一。
「债市义警」 重出江湖
「债市义警」 现象再度引发关注——投资者通过抛售债券推高收益率，以警示不可持续的财政政策。保守派共和党议员已对减税计划表达异议，得克萨斯州众议员奇普·罗伊在社交媒体警告，债市信号表明 「支出狂潮必须停止」。
摩根大通资管投资组合经理普里亚·米斯拉 （Priya Misra） 称，债市正传递明确信号：财政可持续性问题已不容忽视，「这不仅仅是债券市场，恐惧情绪正在蔓延到风险情绪，股市和信贷市场也都在关注」。
不安情绪蔓延至全球市场，日本及英国 30 年期国债收益率本周亦大幅攀升，反映投资者对主要经济体财政路径的普遍质疑。
财政部长贝森特也暗示了对 「债市义警」 力量的认识，称很难知道投资者会在哪个 「引爆点」 开始 「反抗」。
美国债务规模 「前所未有」
美国当前的债务和赤字规模正呈指数级增长，令债券市场高度紧张。
根据国会预算办公室 (CBO) 的数据，美国公共债务总额与经济规模之比约为 100%。2024 年仅利息支付就约为 8800 亿美元，超过了国防预算。
更令人担忧的是，美国国债余额已从 2016 年底的不到 14 万亿美元飙升至近 30 万亿美元，这反映了特朗普第一任期内通过的减税政策，以及在特朗普和前总统拜登执政期间因新冠疫情而导致的借款激增。
根据债券市场行业组织 Sifma 的数据，去年政府债务的年度总销售额创下 2.6 万亿美元的纪录。
市场的剧烈反应清楚地表明，投资者不会永远容忍无休止的政府借贷，希望通过更高的借贷成本来强调财政纪律 。
正如对冲基金 Garda Capital Partners 的首席投资官 Tim Magnusson 所言：「市场将以这种或那种方式给这件事带来纪律。总是债券市场带来纪律。」（国际财闻汇）