今年下半年第一个交易日，又有多只银行股价格再度创下历史新高。
7 月 1 日，A 股 42 家上市银行全线飘红，多只个股录得 2% 以上涨幅。Wind 数据显示，当日银行板块的主力净流入额达 26.57 亿元，板块涨幅达 1.54%。当日，建设银行、浦发银行、厦门银行均创下历史新高。
回顾今年上半年，银行板块持续受益于高股息板块的投资热度，保险资金等中长期资金入市加快，频频举牌上市银行。与此同时，政策红利下，中央汇金持续增持、ETF 等指数基金大幅加仓。多因素催化下，银行板块获得持续上涨，多只个股不断创下上市以来新高。券商中国记者据 Wind 统计，上半年浦发银行、青岛银行、兴业银行等 10 只个股累计涨幅超过 20%。
股价迭创新高
7 月 1 日，A 股银行板块再度迎来全面上涨，42 家上市银行无一例外。其中，苏州银行大涨 5.13%，厦门银行、杭州银行涨幅均超 3%；共有 13 只银行股涨幅超过 2%。
值得一提的是，近几个交易日共有 16 家上市银行再度刷新股价纪录，包括 「工农中建交」 五大国有银行，以及浦发银行、华夏银行、光大银行和兴业银行等 4 家股份行，另有北京银行、江苏银行、南京银行、上海银行、杭州银行、成都银行和长沙银行等 7 家城商行，分别在近日创下历史新高。
回顾今年上半年，银行板块指数累计涨幅达 14.32%，跑赢沪深 300 指数 14.29 个百分点，位居各行业第二。截至 6 月 30 日，A 股银行板块总市值攀升至 15.44 万亿元，总市值占上市公司板块比例为 14.74%，较年初市值增幅约 1.87 万亿元。
依据 2025 年上半年板块涨幅榜来看，浦发银行以 34.89% 的累计涨幅摘得桂冠，青岛银行以 32.43% 的涨幅紧随其后。此外，兴业银行、江苏银行、渝农商行、厦门银行、重庆银行、浙商银行、中信银行和苏农银行上半年累计涨幅均超过 20%。
不过，也有部分个股表现相对靠后，例如郑州银行上半年累计下跌 1.9%，邮储银行、兰州银行、华夏银行累计涨幅均不足 5%；共有 13 家上市银行累计涨幅低于 10%。
为何近年来表现强势的银行板块，今年上半年的上行趋势得以延续？中国银河证券银行业分析师张一纬在近日研报中分析称，相比于 2023 年和 2024 年，今年以来银行板块红利价值逻辑有所降温，政策红利下的资金裂变成为主导银行估值重塑的核心驱动。增量资金流入银行板块，多数情况下由政策推动，包括中长期资金入市、公募基金欠配调仓、汇金增持和被动型指数 ETF 的发展等。
值得一提的是，作为中长期资金代表的保险资金，年内继续大举 「扫货」 银行股。据券商中国记者不完全统计，年内包括农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行和杭州银行共 5 家银行获得保险公司举牌 （即持有股份超过 5%），其中多家为 H 股。
另一最新动向来自于国有资产管理公司 （AMC），近期中国信达旗下的信达投资，通过资管计划累计增持浦发银行 1.18 亿张可转债并全部转股，对应持股比例为 3.01%；另据券商中国记者近日从民生银行获悉，另一家国有 AMC 公司——中国长城资产对民生银行持股比例已超过 3%，并提名长城资产副总裁郑海阳为民生银行董事候选人。早在 2023 年，中信金融资产大举增持光大银行可转债，并全部转股后取得彼时光大银行 7.08% 股份。
分红力度持续加大
银行股普遍具有体量大、估值相对较低、股息率高的特点，是大型险资偏好的股票类型。6 月下旬，A 股上市银行进入密集派发 2024 年度现金分红阶段。
近日，沪农商行、渝农商行和浙商银行实施了 2024 年度现金红利派发，至此已有 26 家银行落地 2024 年度利润分配，叠加已实施的中期分红，年度分红合计已达 4273.83 亿元。
券商中国记者据 Wind 统计，2024 年 A 股上市银行现金分红总额将达 6319.56 亿元，相较去年增加了近 200 亿元，增幅为 3.03%。
从分红力度来看，绝大多数上市银行都提高了分红总额。根据 Wind 统计数据，A 股 42 家银行中，有 39 家银行 2024 年现金分红总额超过上一年，整体分红额度较上一年增加了 186 亿元。
分红规模上，国有大行是分红主力。据统计，六大行 2024 年度分红总额合计超过 4200 亿元，高于 2023 年。其中，工商银行和建设银行的现金分红总额达到千亿元规模，分别为 1097.73 亿元和 1007.54 亿元；农业银行和中国银行紧随其后，现金分红总额分别为 846.61 亿元和 713.60 亿元。从分红比例看，多家银行现金分红比例均在 30% 及以上。
值得一提的是，为响应新 「国九条」 等政策号召，A 股上市银行纷纷推出了中期分红方案，以增加现金分红频次和投资者回报感。Wind 数据显示，当前有 23 家 A 股上市银行 2024 年中期分红已落地实施，合计派发现金红利 2577.06 亿元。
尽管分红比例较高，但当前上市银行普遍面临业绩增速放缓、净息差缩窄的窘境。国家金融监管总局发布的 2025 年一季度银行业数据显示，商业银行净息差进一步降至 1.43%，同比下降 0.11 个百分点，创下历史新低。
经营业绩方面，今年一季度上市银行业绩同比下滑队伍有所扩大。数据显示，42 家上市银行中，16 家银行营业收入同比负增长，12 家银行净利润同比下降。其中 10 家上市银行营收和净利润双双同比下滑。
后市如何演绎？
从基本面来看，今年银行经营业绩增速放缓、净息差下行的趋势能否迎来拐点，是包括投资者在内的市场参与方重点关注的议题。近日，多家上市银行召开 2024 年度股东大会，部分银行高管预判年内经营收入、净息差仍有挑战。
此前，平安银行行长冀光恒在股东大会上表示，从全行业经营层面看，银行净息差收窄已是既定的结构性趋势。近日，招商银行行长王良在回应股东提问时表示，息差要回升到 2% 以上、盈利增长回到两位数增幅，短期看，可预期的范围内还很难实现。民生银行行长王晓永在股东大会上表示，尽管该行一季报业绩超预期，但在当前低利率、低息差的大背景下，管理层深感营收的可持续增长仍然面临着较大挑战。
展望今年下半年，A 股上市银行股价将有怎样的表现？多家券商研究所在 2025 年银行业中期投资策略及最新研报中，仍保持乐观看法。
中金公司近日研报重申，看好银行相对收益和绝对收益，其中 H 股表现好于 A 股。该机构分析称，当前保险负债成本相对大部分金融资产收益率仍然较高，以银行为代表的高股息资产配置需求提升。与公募基金相比，保险资金投资港股可免除股息税，因此 H 股银行相对 A 股银行股息更具吸引力。
平安证券在银行业中期策略报告中指出，从全年维度看，核心主业的企稳有望支撑银行整体基本面保持稳健。利差业务和负债端成本所展现的积极信号有望在后续持续体现，对于全年板块营收的表现无需过度担忧，从而对盈利平稳增长起到支撑。目前板块平均股息率达到 4.01%，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。
招商证券银行业中期策略报告表示，虽然银行板块指数创新高，但背后有长期业绩增长对应，相对估值仍偏低。银行板块更高的 ROE（净资产收益率）、更高的长期增速，但估值依然折价。但事前的估值折价通常对应着事后的高回报。银行作为债权人，从当前板块业绩和估值来看，预期穿越周期后，银行板块仍会有更高的长期复利的回报。
