中国银河证券研报称，A 股下一阶段大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险。科技自立、内需消费及红利股方向具备中长期配置价值。
（1） 趋势节奏上：９月业绩为锚，10 月政策为帆。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。
（2） 未来关注方向：短期关注补涨机会。中长期聚焦三条主线，一是供需格局改善与行业盈利修复带动的 「反内卷」 概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰。二是内需消费方向：政策呵护下的大消费领域具备投资价值，建议关注服务消费领域低估值标的。三是科技自立方向：AI、机器人、半导体、军工等板块受益于国内高技术产业的快速发展。
全文如下
【中国银河策略】A 股下一阶段怎么走？
核心观点
本周 A 股行情：（1） 本周 （8 月 25 日-8 月 29 日），A 股市场震荡上行，全 A 指数上涨 1.90%。创业板指和科创 50 表现领先，涨超 7%，深证成指也涨超 4%，而北证 50 录得下跌。上证指数周一逼近 3900 点，随后在周内出现短期调整，周四和周五再度呈现向上趋势。（2） 从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深 300（2.71%） 涨幅大于中证 1000（1.03%）；成长风格表现已是连续第三周占优，周涨幅达 4.45%。（3） 从行业来看，本周一级行业涨跌分化，科技板块行情持续火热。通信、电子行业延续强势，其中，通信行业周涨幅达 12.38%，有色金属、综合、电力设备等行业表现也相对靠前。而纺织服饰、煤炭、银行等行业录得下跌。
本周资金流向：（1）A 股市场交投活跃度已是连续第三周上行，截至本周五，成交额连续十三个交易日超 2 万亿元，周内更是有三个交易日成交额突破 3 万亿元。本周日均成交额为 29831 亿元，较上周上升 3956.51 亿元；日均换手率为 2.579%，较上周上升 0.26 个百分点。（2） 本周北向资金日均成交额为 3876.41 亿元，较上周上升 536.16 亿元。截至周四，两融余额为 22438.80 亿元，较上周上升 888.38 亿元。（3） 本周新成立基金 42 只，发行份额为 282.05 亿份。其中，权益类基金共有 34 只，发行份额 206.68 亿份，较上周上升 11.50 亿份，本周份额占比 73.28%，较上周下降 10.44 个百分点。
本周估值变动：全 A 指数 PE(TTM) 估值较上周上升 1.28% 至 22.15 倍，处于 2010 年以来 89.11% 分位数； PB(LF) 估值本周上涨 0.58% 至 1.82 倍，处于 2010 年以来 49.25% 分位数。全 A 股债利差为 2.6774%，位于 3 年滚动均值 （3.3918%）-1.59 倍标准差附近，处于 2010 年以来 48.67% 分位数水平。
A 股市场投资展望：8 月行情收官，全月来看，A 股市场呈现向上走势，市场成交明显放量。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储 9 月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A 股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。一方面，2025 年中报基本披露完毕，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。其中，农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机和有色金属行业归母净利润同比增速靠前，TMT 板块盈利同比增长，非银金融行业受益于市场活跃度提升。同时，10 月即将召开二十届四中全会，研究制定 「十五五」 规划，随着会议时点临近，市场将逐步围绕新一轮政策预期展开布局。
配置机会：成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动 「反内卷」 概念，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值，商务部表示将于 9 月出台扩大服务消费的若干政策措施。
风险提示
国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
（文章来源：界面新闻）
(原标题：中国银河证券：A 股下一阶段大概率将延续震荡上行走势，但需关注短期波动风险)
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