文章来源：一期货
道明证券 （TDS） 的高级大宗商品策略师 Daniel Ghali 在上周五的一份报告中警告投资者，白银似乎正进入本轮周期的最后阶段，投资者兴趣重燃推动的需求正在吞噬剩余的地上库存。
Ghali 表示，伦敦金银市场协会 （LBMA） 金库中的自由浮动库存可能会在七个月内枯竭。
他表示：「如果投资需求回升，就像我们在之前的宽松周期中看到的那样，库存可能在四个月内耗尽。在多年的结构性赤字背景下，全球库存持续减少，而大型主题应该会继续吸引资本进入贵金属 ETF，加剧了这种情况。」
这家加拿大银行自 2024 年 4 月以来一直看涨白银，当时该行首次注意到 LBMA 的白银库存受到强劲工业需求的挤压。
根据白银协会 2025 年的预测，全球白银市场预计将连续第五年保持供应短缺，总计 1.176 亿盎司。
道明证券在其官方预测中预计，第四季度白银均价在每盎司 37.50 美元左右。然而，目前的价格远高于分析师的目标价位。现货白银当前交易价超过每盎司 41 美元，银价目前处于 14 年来的最高水平。分析师指出，唯一的主要阻力位是 50 美元的历史高位。
Gahli 表示：「从历史的角度来看，当我们看到这种融涨时，很难确定价格会发生什么变化。我认为，在接下来的几个月里我们可能很容易看到每盎司 50 美元的价格。按照目前的势头，这就是价格的走势。」
由于市场已开始积极预计美联储将重启宽松政策，投资者对白银的兴趣最近几周有所升温。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具的数据，市场目前预计本月晚些时候降息 50 个基点的可能性接近 10%，而一周前市场没有考虑到这种可能性。
至于怎样才能让银价降温，Gahli 表示，市场的基本供需动态需要重新平衡。他指出，要重新平衡全球市场，就需要潜在的经济衰退，加上银价上涨。
但他补充说，他不知道这种情况会是什么样子。考虑到白银在全球经济的关键领域 （包括不断发展的绿色能源转型） 的关键作用，只有出现严重衰退才能抑制工业需求。
与此同时，他表示，银价可能要大幅走高才能吸引新的供应。
他说：「从历史上看，如果你期望从价格角度看到市场再平衡，那么打击往往比人们预期的要高得多。」
尽管道明证券仍极度看好白银，但 Ghali 表示，在当前环境下，白银的表现可能难以超越黄金。他解释说，黄金可能会继续领跑，因为央行需求仍是支撑黄金的关键支柱。
虽然今年以来银价上涨了 43%，但金价的涨幅却相对接近。金银比率仍远高于历史平均水平，目前略低于 88 点。
现货白银日线图 来源：易汇通
北京时间 9 月 9 日 13:27 现货白银 报 41.40 美元/盎司。