文章来源：财联社
财联社 10 月 15 日讯 （编辑 王蔚）随着鲍威尔措辞偏于鸽派，目前市场对 10 月降息的押注仍占据明显主流。行情数据显示，指标美国 10 年期美债收益率周二下挫 2.5 个基点，至 4.028%，盘中一度跌至 3.998% 的 9 月 17 日以来最低点。
作为以美元债为重仓资产的 QDII 理财，一度成为各家理财公司进行全球资产配置的一大 「法宝」，根据理财公司发布的 2025 年上半年理财业务报告，截至 2025 年 6 月末，包含招银理财、工银理财等公司在内的 19 家理财公司 QDII 投资规模合计 1230 亿元 （币种：人民币，下同）。
其中，中银理财以 347.13 亿元的规模位居首位，招银理财以 234.72 亿元位列第二，工银理财以 221.80 亿元居于第三。这三家机构合计规模超过 800 亿元，在全部可统计数据中占比超 6 成，显示出头部机构在跨境投资领域的先发优势。
QDII 理财的规模与 QDII 额度息息相关，理财产品若投资境外资产，必须先获批 QDII 额度，海外投资必须在额度范围内。业内人士表示，针对未获批额度的理财公司，通常有两种选择，部分机构选择暂不进行 QDII 资产投资，部分理财公司则通过和其他资管产品合作 （如公募基金），从而进行 「曲线出海」。
19 家理财公司投资 QDII 资产达 1230 亿元
在全球化资产配置需求日益升温的背景下，境内金融机构正通过多元化渠道布局境外市场。目前，监管已出台 QDII、QDLP/QDIE、港股通、内地与香港基金互认、跨境理财通、沪深港交易所 ETF 互联互通等工具，而 QDII 理财因门槛低、操作便捷，在居民财富管理中占有一席之地，也一度成为银行理财产品市场发展的一大亮点。
根据招商银行研究报告，QDII 理财的重仓资产结构以存款打底，平滑波动。在重仓美元债配置上，为中资金融债+短久期美国国债的双支柱结构。体现获取 beta 收益为主的投资思路，在信用和久期上的风险暴露都比较克制，更倾向于用杠杆策略或交易策略来获得超额收益。产品策略上，表现为争取在收益性、风险性与流动性上获得较好的平衡。QDII 固收产品的主要风险来自利率、信用、汇率、投资运作，最适合有外币使用场景、长期持外币的境内投资者。
根据理财公司公布的 2025 年上半年理财业务报告，截至 2025 年 6 月末，包含招银理财、工银理财等公司在内的 19 家理财公司 QDII 投资规模合计 1230 亿元，此外，华夏理财、高盛工银理财、浙银理财暂开展投资，各家理财公司投资 QDII 规模如下图所示：
数据来源：理财公司 2025 年上半年理财业务报告，财联社整理
具体来看，QDII 资产配置中，中银理财以 347.13 亿元居首，招银理财以 234.72 亿元、工银理财 221.80 亿元分列二三位，组成规模超百亿的三家理财公司；平安理财投资 88.76 亿元、民生理财 64.43 亿元、光大理财 47.28 亿元，紧随其后。
数据显示，除合资理财公司外，多数中资理财机构更倾向于通过间接投资方式配置境外资产。例如，招银理财穿透后规模较穿透前增长 116%，工银理财增长 52.5%，光大理财增幅达 190%，北银理财增幅更超过 500%，这种"穿透效应"凸显理财公司一方面普遍选择通过其他类型的资管计划实现 「曲线出海」，另一方面，由于部分理财公司并未获得 QDII 审批额度，因此其普遍采用间接投资进行 QDII 资产配置。
合资理财公司由于为外资控股，在海外资产配置上拥有一定的优势，因此，其倾向采用直接投资 QDII 资产，例如法巴农银理财、贝莱德建信理财均 100% 直接投资。
部分理财公司 「借道」 公募，拓展海外投资
QDII 理财的规模与 QDII 额度息息相关。根据证监会 2017 年出台的 《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，理财产品若投资境外资产，必须先获批 QDII 额度，海外投资必须在额度范围内。
今年 6 月末，外管局公布了最新一批的 QDII 投资额度审批情况表。其中，共有 17 家理财公司获得审批额度，合计 121.7 亿美元，其中 9 家包含母行和理财公司合计额度，具体如下图：
数据来源：国家外汇管理局官网，财联社整理
上述数据显示，已开业的 32 家理财公司中，6 家国有行理财公司和 5 家合资理财公司均已获批额度；股份行理财公司中，仅招银理财、兴银理财、光大理财获批额度，加上母行合计 34.9 亿美元，理财规模较大的信银理财、平安理财暂未获得额度；城商行理财公司中，仅北银理财、宁银理财、杭银理财获批额度，合计 6 亿美元。
业内人士表示，针对未获批额度的理财公司，通常有两种选择，部分机构暂不进行 QDII 资产投资，例如，华夏理财、浙银理财等；部分理财公司则选择其他类型的资管产品进行 「曲线出海」，如恒丰理财未获得审批额度，但是通过与具备 QDII 资格的公募基金管理人合作，进行 QDII 资产配置。