基本面
美元指数徘徊在 98.00 附近，仍被锁定在本月的窄幅区间，弱势结构未改。利率端方面，10 年期收益率下探至约 4.23%，30 年期维持在 4.91% 附近，2 年期回到 3.62%，期限结构继续向下压缩；更关键的 10 年期通胀保值债 （TIPS） 实质收益率回落至 1.79%，降低了持有非孳息资产的机会成本，为贵金属提供实质支撑。利率预期层面，CME 工具显示 9 月降息 25bp 的隐含概率约 87%，年内累计宽松约 50bp 仍为市场基线。杰克逊霍尔会议上，美联储主席强调 「条件可能需要」 放松政策的表述，进一步稳固了宽松预期。与此同时，围绕央行独立性的争议与经济前景的不确定性强化了避险需求。
数据议程方面，今晚将公布第二次估算的美国二季度 GDP、GDP 平减指数、二季度核心 PCE（环比年化，初值） 与当周初请失业金人数，发布时间为 12:30 GMT。市场共识预计，核心 PCE 或升至 2.6%（前值 2.5%），GDP 年化增速或升至 3.1%（此前 3.0%），平减指数维持 2.0%，初请或回落至 23 万 （此前 23.5 万）。这些读数将为经济韧性与通胀黏性提供新的锚点，并直接影响对 9 月会议及其后的路径定价；周五公布的月度 PCE 通胀仍是本周的情绪 「定盘星」。
技术面：
日线图显示，布林中轨位于 3352.94，上轨 3419.71，下轨 3286.17；现价 3406.62 依旧贴近上轨运行。过去一个多月，价格在上轨与中轨之间拉锯，整体为横盘趋势下的上沿震荡。图中可见两个显著高点：3451.14 与更高的 3499.83，对应上方存量套牢区。布林带宽度明显收敛并形成阶段性 「布林带挤压」，价格多次靠近上轨但未实现有效突破，显示多头动能充足但缺乏临门一脚。
MACD 方面，DIFF=10.57、DEA=4.40，二者维持金叉，柱状图为+12.33，强度虽不算爆发，但正向动量仍在缓慢积累；若后续柱体继续扩展并伴随价格实体阳线收于 3419.71 之上，则可视作一次 「量能突破」 式的趋势确认信号。相对强弱指数 RSI(14) 报 59.91，处在中高位但远未进入极端，属于 「健康偏强」 的动量区间，亦与 MACD 正向共振。
静态价位上，阻力依次为 3419.71（布林上轨/近期密集压制）、3451.14（阶段高点）、3499.83（年内高位）；支撑依次为 3385-3390（上沿回测区）、3352.94（布林中轨/动态支撑）、3320 一线 （密集成交区），以及 3286.17（布林下轨/关键支撑），其得失将决定中线节奏。
市场情绪观察
本周以来，贵金属的多头市场情绪边走边修复，但并未出现过热迹象。美元位于区间下沿、名义利率与实际利率同步回落，形成 「三因共振」 的定价框架：一是外汇端的被动抬升，二是收益率曲线下移带来的贴现率下调，三是对央行政策独立性与长期通胀韧性的担忧提供了避险溢价。期权角度，隐含波动率处于低位区间，结合布林带挤压，意味着 「低波动收缩—高波动释放」 的时间窗正临近；一旦数据意外触发方向选择，波动性有上行的倾向。
群体心理层面，踏空心理开始增多，趋势交易与摆动交易的观点分歧加大，但整体多头市场情绪占优而不过热，尚未见到 「市场见顶」 的典型反身性信号。需要警惕的反向指标主要来自美元的短线反弹与实际利率的突然回升，一旦出现，将迅速压缩金价的动量优势。
